民生证券-电力设备与新能源行业周观察：关注受益内需拉动及中长期增长趋势不变的行业机遇-200330

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　　报告摘要：
　　行业观点
　　疫情影响下，海外需求存在不确定性，我们认为应把握两条主线，一是内需占主要地位，下游需求稳定或增长有保障，特别是有相关政策支持的行业；二是短期受疫情影响但中长期增长趋势明确的行业或公司。
　　1、新能源汽车
　　在春节及疫情的叠加影响下，预计2020年一季度新能源汽车产业链整体表现不佳，1-2月新能源汽车产销量及动力电池装机量同比出现大幅下滑。我们认为，一季度净利润在全年占比较低以及海外出货占比较低的标的受影响程度较小。
　　短期看，（1）随着国内疫情的影响逐步消退，一季度压制的新能源汽车消费需求有望在后续集中释放。依托国内市场的新能源汽车产业链各环节供应商需求确定性较强。（2）为刺激内需，预计新能源汽车的政策环境向好。商务部近日表示，鼓励各地结合本地实际情况，出台促进新能源汽车消费、开展汽车以旧换新等措施，进一步稳定和扩大汽车消费；例如，广州通过给予购车补贴等方式提振新能源汽车消费，杭州明确将在今年一次性增2万个小客车指标促进新能源汽车消费。（3）随着新能源车型的陆续上市，消费者将面临更丰富的选择，供给有望驱动需求增长。
　　长期看，国内新能源汽车渗透率较低，距离2025年新能源汽车新车销量占比达到25%的目标存在较大差距，疫情结束后行业增长趋势确定性较强。
　　持续关注磷酸铁锂电池的应用回暖。在补贴退坡的大趋势下，具备高性价比优势的电动车型需求将扩大，随着CTP、刀片电池技术的不断发展，磷酸铁锂电池能量密度将提升，电动车领域应用有望回暖。另外，5G等储能领域的发展将带动磷酸铁锂电池及正极材料的需求增长，相关供应商将有望受益。
　　建议关注：1）受益高端化及经济性需求提升的电池制造商，宁德时代、鹏辉能源等。2）储能领域发展带来的增量空间，德方纳米等。3）头部企业带来的高成长性、高确定性发展机遇，宁德时代以及特斯拉动力电池产业链受益较显著标的，科达利等。4）三元材料仍为当前电芯能量密度提升的主流趋势，优质供应商将受益高能量密度、长续航需求提升，当升科技等。
　　2、电力设备
　　持续看好5G、数据中心、充电桩等新基建领域。近日，工信部发布关于推动5G加快发展的通知，将全力推进5G网络建设。2020年，中国移动将建设30万个5G基站；2020年上半年，中国联通和中国电信计划完成10万个基站的共建任务，三季度力争完成25万个基站建设。我们认为，国内5G基站建设不断提速，将带动数据中心、通讯电源及储能锂电池等基础组成产品的需求提升，看好相关产品供应商。
　　近日，国网发布2019社会责任报告，承诺2020年发展总投入4973亿元，其中电网投资4080亿元；以及完成冬奥配套电网工程建设，并开工建设雄安500千伏雄东变电站及220千伏送出工程等。我们认为，随着国网多项电网基础设施工程的持续开工、复工，包括特高压在内的工程项目的推进步入正轨，国网有序组织物资招标采购，上游设备端需求具备较强确定性，相关供应商有望持续受益。
　　建议关注：良信电器、炬华科技、国电南瑞等。
　　3、新能源
　　光伏：短期推动行业加速出清，中长期趋势不变
　　若海外疫情持续发展，部分地区光伏装机需求或将延迟，特别是分布式及户用项目，二季度产业链量价均将面临考验，需持续跟踪海外疫情发展情况。随着光伏产业链各环节新增产能的释放，高成本产能将加速出清。我们认为，头部企业抗风险、运行周转能力相对较强，预计落后产能退出将带来行业集中度进一步提升。
　　风电：补贴退坡有望加速存量建设
　　国内风电补贴执行节点以“完成并网”为标准，我们前期预期在规划和消纳能力范围内已核准项目建设节奏有望加快，抢装将带动全年行业景气向上。预计随着疫情对开工影响减弱，风电需求将得到恢复，建议关注优质主机及零部件供应商。
　　建议关注：金风科技、日月股份、天顺风能等。
　　风险提示：
　　新能源汽车行业发展不达预期；新能源装机、限电改善不达预期；产品价格大幅下降风险；疫情发展超预期风险。