东莞证券-泰格医药-300347-2021三季报点评：主营业务持续复苏，Q3实现快增-211025

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事件：2021年前三季度，公司实现营业收入33.95亿元，同比增长47.58%；实现归属于上市公司股东的净利润17.81亿元，同比增长35.13%；实现扣非后归属于上市公司股东净利润8.69亿元，同比增长74.62%。

业绩符合预期。

点评：2021Q3业绩实现快增。

按季度看，2021年Q3实现营业总收入13.39亿元，同比增长57.77%；实现归母净利润5.26亿元，同比增长64.8%；扣非归母净利润同比增长67.63%。

2021Q1-Q2，公司营收38.74%和43.96%，归母净利润分别同比增长78.65%和7.48%，扣非净利润分别同比增长98.37%和67.25%。

Q3业绩同比增速较Q2有所提升，新冠疫情导致的不利影响减弱，公司业务持续复苏，预计公司临床试验技术服务和临床试验相关服务及实验室服务业务保持快速增长。

公司净利率同比有所提升。

2021前三季度，公司毛利率同比下降1.71个百分点至46.77%；期间费用率同比下降12.08个百分点至13.66%，其中销售费用率、管理费用率和财务费用率分别同比下降0.21个百分点、0.7个百分点和11.17个百分点。

得益于期间费用率的下降，净利率同比提升3.39个百分点至64.38%。

CRO行业持续高景气，公司临床CRO龙头地位进一步巩固。

国内CRO行业在创新转型、药企持续加大研发投入和海外产能转移的大趋势下，保持较高景气度。

公司作为临床CRO龙头，上半年新签订单50.75亿元，同比增长150.82%；新签订单中超过8亿元的多区域临床试验订单，主要得益于全球制药市场研发保持投入以及新冠肺炎相关的临床试验需求增加。

公司在国内已与超过1200家临床试验机构合作，建立中国广泛的临床试验机构网络和临床合同研究机构专业团队。

同时进行全球扩张，目前在亚太地区、北美、欧洲、拉美及非洲开展业务。

公司在海外拥有超过800人的专业团队，可提供各类临床试验、临床实验相关服务及实验室服务。

投资建议：公司是国内临床CRO龙头，持续巩固龙头地位，未来有望保持快增。

预计公司2021-2022年的每股收益分别为2.51元、3.35元，当前股价对应PE分别为65倍、49倍，维持对公司“推荐”评级。

风险提示：市场竞争加剧，业绩增长不及预期，上游研发投入下降，人才流失等。