太平洋证券-工程机械行业跟踪：逆周期政策不断加码，工程机械板块迎来高光时刻-200329

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　　3月国内挖机销量预期不断上调，行业销售旺季已至：根据我们的草根调研，预计3月份国内挖机销量将突破4万，相比去年同期仅个位数下滑，在今年开工延后一个月的情况仍实现这一销量，超市场预期。特别是在3月中旬，随着各地项目复工加快以及物流等渠道畅通之后，开工和销售呈快速上升趋势。我们预计4月国内挖机销售仍将维持火爆局面，同比增速可能超过30%，全年行业有望实现5-10%的增长目标。其他品种方面，混凝土、起重机等开工和销售滞后于挖机，但已经逐步启动，估计4月份将进入旺季，实现同比高增长。
　　出口短期可能受海外疫情影响，长期看行业竞争力将持续提升：近期新冠疫情在海外蔓延，可能直接影响海外需求，但主要工程机械厂商海外收入占比仅10-20%，在国内高增长的情况下，总体影响有限。过去2-3年工程机械出口持续高增长，主要依赖于国内企业产品质量提升和海外渠道拓展，海外疫情缓解之后，这一大趋势将延续。另外，关于海外进口零部件供应问题，短期看日韩疫情可控以及库存充足影响不大，但随着旺季需求爆发，海外零部件供应可能出现紧张局面，这有利于国产零部件加速替代和渗透，长期看工程机械行业竞争力有望持续提升。
　　逆周期政策不断加码，工程机械行业迎来高光时刻：在G20特别峰会之后，3月27日中共中央政治局召开会议，指出积极的财政政策要更加积极有为。特别提到将适当提高财政赤字率，发行特别国债，增加地方政府专项债券规模，这为后续基建项目提供了充足的资金弹药，随着各地基建项目加快启动，工程机械行业有望迎来高光时刻。
　　投资建议：考虑到工程机械板块旺季已来，销售有望大幅超市场预期，重点推荐主机厂龙头三一重工、中联重科、徐工机械、柳工，格局较好的核心零部件公司恒立液压、艾迪精密，塔吊租赁商建设机械和高空作业平台厂商浙江鼎力等。
　　风险提示：国内疫情反弹导致停工，出口需求超预期下滑等