国盛证券-国防军工行业周报：年报迎来密集期，继续关注绩优个股-200329

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　　本周（3.23-3.29）行情回顾：本周全球股市出现反弹行情，A股小幅上涨，医药、食饮等行业涨幅居前，TMT行业表现较弱。1）指数方面：上证综指上涨0.97%，创业板指数下跌0.58%，国防军工指数下跌3.3%，跑输大盘4.27个百分点，行业排名第25/29。2）个股方面：航天长峰(+39.88%)领涨，大立科技(+13.80%)、中航三鑫(+7.87%)等涨幅居前；天银机电（-21.61%）、华力创通（-21.11%）等跌幅居前。
　　核心观点：紧抓高景气龙头，寻找拐点型公司。1）军工基本面继续好转：从行业景气周期和军费开支节奏来看，我们预计2020年军工行业景气上行，整体业绩和订单预期有望进一步提升。2）行业比较优势明显，估值吸引力加大：当前核心配套2020年PE估值中枢20-30倍、总装企业约为30-45倍，我们预计2020年主机厂业绩增速中枢约为20%，上游弹性更大，整体行业估值与业绩匹配度达到历年最佳。3）中长期看大国博弈下，军费开支硬性增长，内部改革势在必行，而短期看军工是受疫情影响最小的行业之一，“装备升级”+“国产替代”两大逻辑将贯穿全年，我们认为当前正是逆向布局良机，紧抓高景气龙头，寻找拐点型公司，同时关注卫星互联网主题。
　　超半数公司披露业绩快报，信息化与新材料类公司业绩表现突出。截至3月29日，中信国防军工成分股67家公司中，已有37家发布快报，其中22家归母净利润增速超过11%。个股方面：1）信息化领域：红外方面大立科技（yoy+146.11%）2019年业绩表现亮眼，疫情下全球对红外测温设备需求激增，我们预计公司2020Q1业绩将持续高增长。此外景嘉微、耐威科技、中航电测、全信股份等国防信息化核心标的归母净利润均为22%+增速。2）连接器领域：中航光电（yoy+12.56%）、航天电器（yoy+12.74%）维持稳健增长。3）材料方面：钢研高纳业绩增速超过40%，表现突出。年报将步入密集发布期，建议重视航空航天、信息化等板块投资机会。
　　本周军工行业重要事件：1）3月24日，长征二号丙运载火箭以“一箭三星”的方式成功将遥感三十号06组卫星送入预定轨道，发射任务圆满成功。2）3月24日，中核集团全球在建第5台华龙一号机组钢衬里模块在漳州首吊成功。3）3月27日，由航空工业自主研制的“新舟”700静力试验机在西安顺利交付。4）3月28日，由航天科技抓总研制的北斗三号GEO-2卫星（即第29颗北斗三号卫星、第54颗北斗导航卫星）成功进入预定工作轨道。
　　选股思路与受益标的：1）高性价比的主战装备+核心配套：中直股份、中航沈飞、内蒙一机、中航机电；2）信息化装备+核心器件：振华科技、苏试试验、航天电器；3）新材料：火炬电子、菲利华、光威复材；4）卫星互联网主题：杰赛科技、航天电子、中国卫通、中国卫星。5）拐点型公司：红相股份、爱乐达等。
　　风险提示：1）军工改革力度不及预期；2）军工企业订单波动较大。