山西证券-山证策略·A股行业比较周报-200330

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　　本周行业配置：
　　超配：农业（种子、鸡、猪）、建筑建材、黄金、医药、交运（快递、油运）
　　标配：机械、食品饮料、电力、钢铁、煤炭、汽车、通信、房地产、零售、非银
　　低配：白色家电、石化、银行、计算机、电子、传媒
　　行业配置上周表现：行业配置（考虑择时）上周整体稳定，仍在控制整体组合波动率，绝对回报有所回升为30.55%，相对回报有所下降为33.88%。根据我们的月度策略，本周开始上调组合β。
　　估值：沪深300IAPE回落至-1STD，有一定支撑，但情绪对估值压力延续。上证IAPE也回落至-1STD，上证50IAPE击穿1STD，中小板估值预计未来有较大下行压力。股息率YARDENI模型显示市场，市场整体尤其是上证50底部特征明显。
　　货币&利率：信用利差短期抑制市场风险偏好，流动性宽松加码后股相对债更具价值。
　　上游：
　　疫情影响需求严重，原油价格仍有压力
　　煤炭价格仍然承压，但煤炭板块估值已经较低
　　工业金属仍有压力，黄金仍然是配置重点
　　中游：
　　钢铁库存开始下行，需求边际改善
　　关注逆周期调解，短期建材价格有望开始企稳
　　电力板块开始恢复至去年同期水平附近
　　继续看好油运与快递行业
　　逆周期调控加速，机械有望重新步入景气周期
　　下游：
　　房住不炒暂未提及，政策想象空间开始出现
　　家电线上销售好于线下，品种开始分化
　　汽车政策逆周期介入
　　种业受全球疫情影响供给收缩，猪、鸡高景气度依然延续