华鑫证券-两融策略周报：短期调整压力渐显-200330

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　　最新观点
　　我们认为，美股的高不确定性，始终压制着场内情绪，不过政治局会议定调货币政策调控最核心的任务：降贷款市场利率。预计LPR将会进一步下调，这意味着央行或随时会降息，来应对风险事件，有助于提振市场情绪，回归行情本身，虽然上周连续反弹，但与海外市场相比，A股反弹极为牵强，可以说目前场内多数投资者敢于在2600点区域积极做多，但在2750之上变得极为谨慎，所以我们认为，在美股上周五大幅跳水之后，本周一A股早盘仍将面临较大下行风险，不过跌幅应该有限，不同于美股，如此剧烈的宽幅震荡。
　　两融市场概况
　　本期（3月23-27日）受全球央行的降息潮以及美联储的“不限量QE+万亿救市计划”等一系列措施的影响下，市场受到一定的提振，但随着疫情仍未出现拐点，市场大幅波动依然存在。本期A股各市场涨跌不一，其中上证综指上涨0.97%，深证成指和创业板指则分别下跌0.40%和0.58%。周成交量进一步萎缩，上周周成交量3174.30亿股，环比大幅减少15.02%，成交额3.43万亿元，环比减少17.56%。沪深两市双融余额也随之进一步下降，截止20年3月27日沪深两融余额为10713.10亿元，环比下降1.62%，但仍保持连续第14周两融余额超万亿元，其中融资余额环比减少1.80%至1.05万亿元，期间融资净偿还193.64亿元；融券余额175.70亿元，环比上升11.10%，融券余量21.74亿股，环比上升12.09%。从两市来看，上周深市两融余额减速快于沪市，沪深两市两融余额分别较前期下降1.20%和2.10%至5777.77亿元和4935.33亿元。
　　关于ETF的融资融券市场，截止2020年3月27日共有标的80只，与上期持平。ETF两融余额为1254.17亿元，环比减少15.45亿元；其中融资余额环比减少20.41亿元至1205.63亿元；融券余额环比增加4.96亿元至48.54亿元。目前两融余额前3位分别是易方达恒生H股ETF、华夏恒生ETF和华安黄金ETF。易方达黄金ETF是上周融资净买入额最多的ETF，融资净买入1.997亿元；南方中证500ETF是上周融券净卖出额最大的ETF，融券净卖出2.44亿元。
　　风险提示
　　宏观经济增速不及预期、流动性紧缩加剧、行业政策低于预期、疫情未能得到有效控制。