兴业证券-教育行业周随笔：字节跳动教育业务再度起航-200329

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　　周随笔：字节跳动教育业务再度起航
　　3月12日，字节跳动在成立八周年时，宣布组织架构升级。张一鸣在给字节跳动员工全员信中单独提出对教育业务的看法，回顾了此前教育业务的发展，并表示将重启对教育的访谈观察。
　　字节跳动教育过往布局：涉猎广泛所获寥寥。字节跳动此前在教育领域已经有广泛布局，涉及英语、K12、知识付费、高等教育、教育信息化和教育硬件等领域，但并没有获得相关赛道的优势地位，核心打造的英语与K12领域更是建树有限。
　　互联网公司跨界教育：困境与机遇。教育作为能够线上交付的产品，很可能成为继广告、电商、游戏之后，互联网公司的第四个能真正变现的业务。但目前因为技术适配、流量转化、决策理念与教研能力方面的问题，大多数互联网公司表现平庸，想要取得成功需要进一步转换思路。
　　我们认为字节跳动此次再度布局教育业务，原先负责gogokid业务的张利东被任命为字节跳动（中国）董事长，其决心和投入都远超以往，在经历英语系与K12产品的挫折后，相关团队也获得了足够的经验教训，如果能够及时调整产品思路、深挖教研体系，很有希望成为部分赛道的头部玩家。
　　本周A股教育指数（886040.WI）累计下跌3.70%，大幅跑输上证综指4.67pct，跑输深圳成指3.30pct。其中，A股教育行业10家重点公司中仅有2家上涨，上涨两家为科斯伍德、美吉姆，涨幅分别为5.98%、3.17%；跌幅前三为立思辰、拓维信息、盛通股份，跌幅分别为-12.11%、-5.96%、-3.92%。深证成指指数（除昂立教育外的重点教育标的均在深交所上市）本周下跌幅度为0.40pct，低于大部分A股教育标的跌幅。本周港股教育行业16家重点公司中14家上涨，涨幅前三名为新高科集团、中汇集团、中国科培，涨幅分别为33.17%、13.66%、12.32%，下跌两家为21世纪教育和新东方在线，跌幅分别为-2.99%、-0.17%。美股教育行业10家重点公司中8家上涨，涨幅前两名分别为海亮教育和瑞思学科英语，涨幅分别为57.55%和34.25%，跌幅前两名分别为朴新教育和尚德机构，跌幅分别为-13.33%和-4.00%。
　　教育行业重点新闻：政策要闻：明年北京中考与毕业会考合一，英语听力口语占40分；杭州发布校外培训机构复课方案，复课提上日程；湖北离汉离鄂通道管控即将解除，各级学校继续延期开学；劳动教育加入学校必修课；北京发布师生返京要求：大学生不离家、不返校。重要数据：新高教2019全年业绩：营收12.52亿元，净利润4.3亿元；海亮教育公布2020财年半年报：营收7.4亿元，在线教育业务获发展；嘉宏教育2019年全年营收4.85亿元，同比增长61%。行业动态：小码王获1.5亿PreC轮融资，将加速在线平台业务布局；网易有道投资K12平台分贝工场；张利东卸任GoGoKid总经理，K12网校或成字节跳动的未来的发力重点；在线陪练平台快陪练获数千万A轮融资；宝宝树创始人王怀南回应资产被冻结：系个人问题，与公司无关；字节跳动与上海普陀敲定智慧校园合作；鲸鱼机器人获数千万元A+轮融资。
　　投资建议：教育是政策敏感度极高的行业，目前K9趋严、K12培训规范，职教领域利好政策却频出。作为A股职教旗舰，中公教育聚焦大学生就业，专注招录培训、职业提升培训(考研等)和职业能力训练(IT)，且在研发、渠道、品牌等方面构建较强竞争壁垒，截至2019H1专职研发2000人，网店880家，在职业教育备受政策支持背景下，中公将通过渠道与产品优势实现持续高增长，建议积极关注。
　　风险提示：教育行业竞争加剧、政策变动风险、二级市场系统性风险等