银河国际-中国股市策略：复工及复产（VIII），主要发电集团的煤炭消耗量回到正常水平的80%-200324

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　　■这是我们3月17日发布本系列的第七份报告的后续报告。
　　■从周一的交通数据和主要发电企业的煤炭消耗量来看，经济活动仍在继续复苏。
　　■与去年同期相比，本周初主要发电企业的煤炭消耗量已接近正常水平的80%。
　　■周一，大多数一线城市和其他主要工业城市的拥堵延时指数已恢复到1月中旬前的正常水平。
　　■国内航空旅客数量的同比下降幅度维持在上周的70%左右。
　　经济活动继续复苏
　　根据我们使用的高频数据，包括道路交通数据、主要发电企业的煤炭消耗量以及空中交通数据，我们看到经济活动继续复苏，主要城市的交通流量基本恢复正常，而主要发电企业的煤炭消耗量继续回升。
　　主要发电企业的煤炭消耗量回到正常水平的近80%
　　图1显示了六家主要发电企业的煤炭消耗量。在过去几天，煤炭消耗量介乎54万至58万吨之间，高于前一周的50万至52万吨。据我们估计，这代表着工厂、办公室和其他非住宅用户的用电量与去年同期相比已恢复到正常水平的80%左右。
　　过去几天的空中交通量波动
　　图2显示了国内航空旅客人数的同比变化。本周初最新的同比降幅为70%，而过去几天则在69%至73%之间上落。我们认为，恢复速度相对缓慢的原因之一，或是由于国内实施十分严格的空中交通管制以防疫情散播。
　　一线城市：CDI在过去几天稳定于正常水平
　　周一，四个一线城市的拥堵延时指数（CDI）（图3）与一周前相比基本持平，并大致回升到1月中旬前的正常水平。但是，北京的CDI仍未完全复苏，这是由于当地仍实施十分严格的疫情防控措施。
　　主要工业城市：武汉仍未有明显复苏
　　与一线城市的情况一样，本周一大多数其他主要工业城市的CDI也回复正常（图4和5）。但是，我们仍未看到武汉有重大复苏，武汉的CDI在过去几周一直维持较低水平。