国信证券-交通银行-601328-2019年报点评：净息差上升，优化资产负债结构-200330

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　　盈利能力企稳
　　交通银行2019年实现归母净利润773亿元，同比增长5.0%。
　　全年加权平均ROE11.2%，同比下降0.2个百分点，年化ROA0.80%，同比持平。从杜邦分析来看，主要特点是净息差同比提升，但资产减值损失/平均资产也同比上升，相互抵消。
　　净息差同比上升
　　交通银行全年日均净息差1.58%，同比上升7bps，主要得益于负债成本改善，计息负债付息率同比下降6bps。不过公司存款成本同比上升了8bps，主要是行业竞争加剧。
　　不良率、拨备覆盖率基本持平
　　年末不良率1.47%，环比三季末持平；逾期率1.71%，较年中下降11bps；关注率2.16%，较年中下降16bps；不良/逾期90天以上贷款较年中上升11个百分点至127%；下半年不良生成率同比上升8bps至1.07%。期末拨备覆盖率172%，环比基本持平。
　　调整资产负债表，压降同业资产负债
　　资产负债表方面，全年总资产同比增长3.9%，环比下降1.9个百分点。从单季新增量来看，四季度单季生息资产下降238亿元，主要是同业资产压降，单季减少1038亿元，贷款增长966亿元，高于前面两个季度。
　　单季计息负债减少497亿元，其中同业融资压降1038亿元，存款环比增长240亿元。
　　投资建议
　　公司整体表现符合预期，我们维持其“增持”评级。
　　风险提示
　　宏观经济形势持续走弱可能对银行资产质量产生不利影响