兴业证券-电力设备新能源行业周报：国网上调2020年投资，新能源板块迎战略配置窗口-200329

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　　投资要点
　　行业投资策略：国网上调2020年CAPEX规划10%至4500亿元，电力设备板块投资驱动，超额收益明显。长期来看继续看好光伏、新能源汽车渗透率提升大势所趋，以长打短，逐步战略配置成长确定性较强的产业链各板块龙头。
　　电力设备：2020年1-2月电网投资累计金额为138亿元，同比-43.5%；1-2月社会累计用电量同比增速、全国累计发电量同比增速分别为-7.8%、-6.5%。2020年国家电网预计完成电网投资约4500亿元，较年初规划4080亿元上调10%。“新基建”建设加速背景下，特高压建设被上升至国家战略层面高度，预计今年电网投资规模提升确定性较高，同时，预计电力物联网建设依然是国家电网重点投资项目。继续重申首推龙头国电南瑞，建议关注带电作业机器人龙头亿嘉和、电力物联网核心标的国网信通，建议关注特高压弹性标的许继电气、平高电气。
　　新能源汽车：截至3月25日，车企预计复工情况：意大利、西班牙计划三月底复工，德国四月初复工，北美四月中旬复工、英国四月下旬开始复工，法国复工待定，欧洲新能源汽车短期销量处于冻结状态，长期高增长不变。国内2月产业链生产同环比下滑较大，整车产销0.9/1.1万辆，电池生产0.6GWh，预计3月份改善明显。继续坚持TLC不动摇（特斯拉-LG化学-CATL）主线：推荐全球供应链核心标的：宁德时代、璞泰来、恩捷股份、当升科技、宏发股份等。
　　新能源发电：光伏板块，受国内复工和海外需求影响，硅片及电池价格小幅下调，但当前行业平均盈利处于低位，调价空间有限。且国内消纳空间有望超预期，内需年内兑现度再提升。风电板块，供给端（尤其是整机环节）以内需驱动为主，随着国内复工出货增长，年内抢装加速进行，基本面及业绩确定性高。推荐：通威股份、隆基股份、金风科技、天顺风能、日月股份。
　　工业控制：2月制造业PMI为35.7%，同比-13.5%，环比-14.3%；2月PPI同比下降0.4%，增速同比-0.5pct，环比-0.5pct；2019年2月国内工业企业利润同比-38.3%，环比-30.2%，公共卫生事件的影响已经体现在数据中。受公共卫生事件影响，制造业企业去库存速度加快，预计工业控制行业拐点将至，建议积极布局新兴业务、坚持产品迭代创新的企业有望穿越行业周期，推荐汇川技术、麦格米特。
　　三句话推荐个股：
　　国电南瑞：公司系智能电网及电网信息通讯自主可控核心资产，当前电网投资结构性变化趋势明确，国电南瑞所属细分赛道投资额占比提升，电力物联网建设依然是重点，公司电力信通业务订单增长，预计将带动公司估值提升。
　　宁德时代：远期全球动力电池望呈现双寡头格局，成长空间广阔。公司深挖成本、技术、客户等护城河，现金流良好，折旧计提谨慎，财务指标健康。高镍、CTP技术迭代提升产品结构及产业链话语权，公司望迎戴维斯双击。
　　通威股份：硅料格局保障价格体系，公司成本处于第一梯队，进口及落后产能双重替代，叠加技术及资金壁垒，盈利能力处于领先水平。电池成本优势显著，高效产品溢价，盈利能力超预期。
　　风险提示：电动汽车政策不达预期的风险；电动汽车产业链价格降幅超预期的风险；光伏、风电装机不达预期的风险；自动化设备渗透率不达预期的风险；电网投资不达预期的风险等。