银河期货-粕类日报-200330

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　　今日国内豆菜粕整体冲高回落，但基本面上实际没看到太多利空因素，大方向上看，美豆及国内豆菜粕底部支撑仍然较明显。这主要是基于当前美豆已较大程度上透支前期利空因素以及疫情背景下南美产地供应宽松、国内需求开始逐步恢复的基本面所决定的。
　　不过我们认为3月末报告可能存在一定的利空因素，一方面在于前期美豆出口进度一直维持偏软，库存可能低于预期。另一方面，近期乙醇价格持续下跌也导致大豆玉米比价走势较快，种植面积整体偏利空。所以我们认为本次报告期间可能存在一些对单边走势偏不利的因素。
　　南美方面，消息传闻装运不利因素仍然存在，不过就当前情况来看，装运并未出现太多实际问题，加之中国近期开始采购部分美西大豆船，这也加剧了未来大豆到港压力，近期上涨的美西贴水也在一定程度上反应了国内的采购举动。总体来看，巴西作为农业主要出口国，出口可能难出现太多实质性问题，更多或体现在运输物流等方面，但近期巴西贴水下跌也一定程度上反应了运输压力实际整体有限，因而整体来看，除非发生较严重的疫情，否则装运可能不会出现太明显问题。
　　考虑到未来美西和巴西大豆集中到港压力影响，现货供应压力将集中显现，未来随着油厂逐步开机，不排除供需再度转弱的可能。
　　单边：逢高做空M2009合约
　　套利：M-RM2009价差缩小
　　期权：买M2009-P-2900，卖M2009-P-2750