华创证券-有色金属行业周报：全球货币宽松叠加经济下行，黄金仍为优选-200330

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　　投资策略
　　黄金：全球货币宽松叠加经济下行，黄金仍为优选。行业：本周，2月23日晚，美联储宣布了包括不限量按需买入美债和MBS等一系列不限量宽松政策。美国十年期国债收益率再次回落至负利率区间，黄金价格上涨。伦敦金大幅上涨8.5%至1,626.15美元/盎司。点评：2003年以来，黄金与美债实际利率相关性为-87.76%，高度负相关。如果疫情导致经济衰退，进而进入通缩周期，则金价也会出现下降，但仍有相对收益。在全球货币宽松刺激下，经济进入滞涨期概率较大，金价则将明显上涨。黄金股一般在金价上涨叠加股市下跌的情况下最具备投资价值。投资策略：推荐和金价高度相关的行业龙头山东黄金(600547)和PE较低的银泰黄金（000975）等标的。
　　一周市场回顾：本周，有色金属行业上涨0.44%，跑输沪深300，黄金上涨12.36%，锂和非金属新材料跌幅居前，跌幅分别为6.43%、5.13%；金属新材料Ⅲ、其他小金属和磁性材料也均有3.31%、3.69%和3.76%的跌幅；赤峰黄金涨幅19.49%领涨，吉翔股份跌幅19.73%领跌；基本金属：锡价格上涨5.35%；贵金属：钯价格上涨38.65%、铂价格上涨20.85%；小金属：无锡电钴涨幅5.58%，海绵钛跌幅-10.26%。
　　宏观动态：1）国内：武汉出台21条新政支持企业复工复产，紧急筹措200亿元的中小微企业纾困专项资金，为中小微企业提供1年期的无息贷款；鼓励各地结合本地实际情况，出台促进新能源汽车消费，进一步稳定和扩大汽车消费；2月工业企业利润累计同比下降38.3%，前值降3.3%；央行开展50亿元央行票据互换（CBS）操作，期限3个月。2）国外：美联储宣布广泛新措施来支持经济，实施开放式的资产购买；参议院就一项规模达2万亿美元的经济刺激计划达成协议，其中有2500亿美元作为失业救助，有1300亿美元为医院提供协助，有1500亿美元为州和地方政府提供协助；3月Markit制造业PMI季调指数，前值：50.70，今值：49.20。；日本政府考虑制定规模超过56万亿日元的财政刺激计划，其中包括向受疫情冲击的家庭发放现金；发行总值4000亿日元、收益率为0.5%的四十年期债券，并将在4月2日发行总值2.1万亿日元的十年期债券；德国3月制造业PMI初值为45.7，预期为39.9，前值为48；3月服务业PMI初值为34.5，预期为43，前值为52.5；3月综合PMI初值为37.2，预期为41，前值为50.7。
　　行业看点：1）汽车：特斯拉弗里蒙特工厂今日起停工暂停生产Model 3等电动汽车，内华达电池工厂裁员75%；比亚迪和丰田成立合资电动汽车公司，将共同探讨纯电动车及动力电池的开发；因欧洲的零部件供应出现短缺，大众集团将暂停在俄罗斯的汽车生产工作。2）铝：意大利铝合金生产商Raffmetal因疫情蔓延开始了为期两周的隔离；南山印尼宾坦氧化铝蒸发器顺利运抵项目地，预计2020年底项目投产；Metro Mining将在4月初恢复铝土矿山的采矿活动; Aleris将于3月30日至4月13日暂时关闭Lewisport轧制厂;广西发布矿产资源改革意见稿，拟限制和减少原矿石外运。3）铜：阿苏尔矿产公司在墨西哥北部索诺拉州的阿拉克兰(Alacran)项目取得一个铜矿新发现。一个钻孔见矿30米，铜品位0.68%，另外一个钻孔见矿18米，铜品位0.96%；第一量子矿业计划出售巴拿马矿股份以缓解债务压力；日本JX旗下智利Caserones铜矿暂停四成运营；洛阳栾川钼业从周二起对刚果南部的TFM铜钴矿实行隔离，以应对疫情。
　　公司动态：1）华友钴业：2019年度实现营业收入188.53亿元，同比上升30.46%；实现净利润1.2亿元，同比下降92.18%。2）广晟有色：2019年度实现营业收入45.09亿元，同比上升87.05%；实现净利润4,411万元。3)亚太科技：公司控股股东质押7,800万股股份，占公司总股本6.14%。
　　风险提示：疫情持续时间超预期。