华泰期货-黑色商品日报：海外疫情加剧，黑色应声大跌-200331

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　　钢材：螺纹“金“？终究还是钢！
　　观点与逻辑：
　　期货方面，昨日盘面成材延续低开往下。螺纹05合约收盘价3406点，下跌52点，螺纹10合约收盘价3242点，下跌100点。05与10合约价差由上一交易日的114点扩到164点；热卷05合约收盘价3258点，下跌48点，热卷10合约收盘价3079点，下跌92点。05与10合约价差由上一交易日的133点走扩到179点。
　　现货方面，螺纹上海3470，跌50；广州3820，跌40；北京3400，跌10；上海-05价差64；上海-10价差228；北京-05价差-6；北京-10价差158；广州-05价差414；广州-10价差578.
　　成交方面，成材现货市场价格疲软，成交量下降，昨日全国建材成交17.75万吨，较上一交易日下降1.71万吨。
　　宏观：
　　美国参议院通过2万亿美元的疫情纾困计划，这项巨型法案以96比0的投票结果获得通过。韩国央行今日宣布，将通过每周回购操作向市场注入流动性，为期三个月，这一操作可以满足“无限”需求，并可以称之为QE。韩国央行还表示，如有必要可能购买更多政府债券。商务部：中国现阶段贸易政策的核心是稳住外贸基本盘；央行：公开市场7天期逆回购操作中标利率2.20%，此前为2.40%。奥运会推迟至2021年7月23号。
　　逻辑：
　　目前受情绪和天气影响，需求释放不稳定，今日成交减少，整体成交较往年同期不足。而库存方面压力较大，短期商家操作以降库出货为主。钢厂发货量方面：中天4-1期计划量，螺纹7折（上期7折），线材和盘螺8折（上期6折）；永钢4-1期计划量，螺纹4折（上期5折），线材和盘螺8折（上期10折）；沙钢4月份螺纹计划量6.8折（上月5折），盘螺10折（上月6折）。电弧炉产能利用率回升至40%上方，加上废钢到货量持续增加并且价格继续下降，后期钢材价格上方有限。产量的回升以及库存的高企仍将长期压制钢价上涨。螺纹短期继续看跌。
　　新基建：1.体量：2020年新基建7大领域估算耗钢量约1740万吨，环比增加425万吨。其中铁路/城轨占比最大，为1357万吨，占78%。2.占比：按照2019年国内粗钢消费9.3亿吨计算，新基建总量占比1.4%。
　　综上所述：
　　目前天量库存依然存在，产量有望增加，原料下跌主动给成材让利，海外疫情拐点未现，且新基建对用钢量拉动非常有限，均使我们对后面的钢材价格担忧。
　　建议以空头对待，可逢高空、低位平仓不宜抄底，今日回调可继续空，并通过仓位管理以及加、减仓的手段，来抑制行情出现的巨幅波动，且保护盈利头寸。
　　策略：
　　单边：看空。空单优先布局热卷、螺纹的远月合约；如果现货跟随远月合约同时下跌，建议直接空近月热卷、螺纹合约（目前热卷的基本面表现最差）
　　跨期：无
　　跨品种：无
　　期现：期现正套，基差收窄时仍可分批建仓
　　期权：卖出虚值看涨期权，期权正套策略
　　关注及风险点：
　　关注国内外疫情发展势头，以及消费上限水平；关注两会动态；钢厂复产进度停滞或出现下滑；宏观政策刺激力度继续加大；原料价格受供需或政策影响大幅波动等情况。