华西证券-中恒电气-002364-疫情影响短期业绩承压，持续看好全年增长-200330

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　　事件概述：
　　公司公告，2019年收入11.58亿元，同比增长17.64%；归母净利润7773.58万元，同比增长1.45%；2020年一季度受到疫情因素影响，公司及上下游企业复工延迟，产品交付相应延迟，导致公司一季度业绩出现亏损。归母净利润亏损2400万元-3000万元。
　　分析判断:疫情影响短期业绩承压，持续看好全年增长
　　5G基站电源“量价齐升”，公司非低价第一份额中标运营商集采，通信电源技术竞争优势显著：5G高功，单基站电源价值提升，同时5G站址密度高于4G，通信电源行业市场量价齐升。我们判断公司5G电源全栈解决方案包含基站、远供、微电源产品，有望持续高份额中标运营商集采。
　　HVDC龙头，互联网厂商及行业客户订单持续增长：公司作为HVDC龙头除了应用在新建大型数据中心外，公司HVDC产品逐渐替代三大运营商、BAT等数据中心的UPS系统，2019年起HVDC产品客户也拓展到政企、金融、保密系统。
　　牵手滴滴与国网恒大合作，晋升为国内充电桩第一梯队供应商：直流充电桩牵手滴滴旗下小桔充电，成为小桔最大的充电设备合作伙伴。交流充电桩牵手国网恒大，成为其未来五年唯一的有序充电设备供应商。
　　中恒博瑞聚焦电力信息化，充分受益泛在电力物联网及配售电改革：中恒博瑞精耕电力领域，业务涵盖调度智能控制、生产精益管理、能源规划及线损能效管理、综合能源服务等方向，助力国家智能电网建设。
　　投资建议
　　根据公司未来5G、IDC、新能源充电桩等多领域布局以及订单情况，我们预计公司2020年-2021年实现营收17.26亿元、22.09亿元，对应归母净利润分别为1.43亿元、1.87亿元，对应现价PE分别为51x/39.1x，鉴于公司目前处于业绩底部反转期，未来业绩确定性强，维持“增持”评级。
　　风险提示
　　全球疫情持续扩散带来上游关键器件供应不畅；HVDC在数据中心领域应用不及预期；5G建设及招标不及预期。