国信证券-招商证券-600999-2019年年报点评：业绩显著提升，投资贡献最大-200330

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　　招商证券披露2019年年报
　　报告期内，公司营业收入、净利润均取得历史第二好业绩，实现营业收入187.08亿元，同比增长65.24%，归属母公司净利润72.82亿元，同比增长64.57%。
　　投资业务释放业绩弹性，同比增长超过3倍
　　报告期内，公司实现交易与投资收入40.29亿元，同比增长352.47%，主要因公司权益类和固定收益类的投资收益均大幅增长。公司自营权益类证券及其衍生品/净资本比重从2018年末22.27%提升到2019年末32.50%，自营非权益类证券及其衍生品/净资本比重从2018年末246.47%提升到2019年末329.96%。
　　紧抓科创板机遇，夯实投行业务优势
　　2019年，公司投行业务收入为17.79亿元，同比增长27.4%。主要因公司IPO业务收入增长较多。公司2019年IPO承销金额为141.96亿元，排名行业第4。科创板IPO承销金额为28.65亿元，行业排名第7。截至2019年末，公司IPO在会审核项目数量达23家，排名行业第4；科创板IPO在审项目数量达6家，排名行业第4。
　　转型财富管理，增强主动管理
　　报告期内，公司稳步推进经纪业务向财富管理转型，财富管理和机构业务分部收入76.79亿元，同比增长18.72%。此外，公司基金提升主动管理能力，投资管理收入17.86亿元，同比增长38.45%。
　　投资建议
　　公司表现符合预期，盈利能力和综合竞争力进一步增强，我们维持对其“增持”评级。2020年3月，公司员工持股计划正式落地实施，这有利于推动公司股票市场价格与公司长期内在价值相匹配。
　　风险提示
　　疫情持续时间严重超出预期，市场下跌对券商业绩与估值修复带来不确定性等。