国信证券-中兴通讯-000063-2019年年报点评：经营管理全面提升，迎接5G建设高潮-200330

《国信证券-中兴通讯-000063-2019年年报点评：经营管理全面提升，迎接5G建设高潮-200330（12页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《国信证券-中兴通讯-000063-2019年年报点评：经营管理全面提升，迎接5G建设高潮-200330（12页）.pdf（12页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

　　公司发布2019年年报：收入907.36亿，同比增长6.11%，归母净利润51.47亿元，同比增长197.44%，符合预期。每股收益1.22元，同比增长173.05%。基本符合此前预期。公司每10股派息2元。
　　19年经营管理全面提升
　　19年，公司对内实现了管理的全面提升。公司在经历了制裁、芯片禁运等一系列风波后，生产全面恢复，收入实现了正增长，利润率提升显著，归母净利润大幅扭亏，总体经营情况喜人。其中，公司不断聚焦和突出主业，关联子公司不断减少，非经营性业绩占比贡献呈下降趋势。公司全面提升管理效率，人员精减明显，费用率得到了较好的控制。在投入方面，全面加码5G，研发人员和费用率持续提升，核心竞争力不断加强。截止2019年底，公司账面资金约333亿元，同时定增约115亿元资金将到账。公司为即将到来的5G建设高潮做好了充分的准备。
　　20年将进入全面增长轨道
　　2020年，公司对外竞争力将不断凸显。公司三大板块业务均做了全面储备，其中，运营商业务聚焦核心能力和产品，2019年收入增速和毛利率都创了历史新高，全球5G专利数上升至第三位，全球市场份额提升至10%；政企业务过去三年总体保持平稳，但公司在多个垂直应用领域均加强了5G示范项目的建设，20年开始有望开花受益；消费者业务公司主动收缩，后续将聚焦高毛利和有核心优势的终端，注重有质量地增长。
　　看好公司作为核心设备商在5G时代的发展，维持“买入”评级
　　2020年国内运营商5G资本开支已大幅提升，全球都将进入建设高潮期，公司有望全面受益。当前位置，公司拟回购A股股份，也是对公司后续发展充满了信心。
　　考虑到新冠肺炎的影响，我们预计2020~2022年归母净利润为63/83/100亿元，对应PE 32、24、20倍，维持“买入”评级。
　　风险提示
　　5G建设不达预期风险，核心器件受限风险，新冠疫情加剧风险