安信证券-宇信科技-300674-创新业务带动毛利提升，一季度业绩快速增长-200330

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　　事件：公司发布2019年年报，报告期内实现营收26.52亿元，同比增长23.88%；归母净利润2.74亿元，同比增长40.16%。同时公司发布2020年一季报预告，预计报告期内实现归母净利润508万元―537万元，同比增长415.37%-444.79%
　　■创新业务带动毛利提升，持续加强研发投入：报告期内，公司营收实现较快发展，其中软件开发及服务实现收入19.08亿元，同比增长21.27%；系统集成销售及服务实现收入5.97亿元，同比增长26.66%；除此之外，公司创新业务迅速发展，全年实现营收0.76亿元，同比增长561.73%。创新业务的快速发展带动公司毛利率明显提升，由2018年的32.74%增加至2019年的35%。与此同时公司持续加大研发投入，占营收比重由2018年的8.60%增长至10.35%。
　　■费用降低与非经常性损益带动一季度业绩快速增长：一季度，公司营收受疫情影响较上年同期略有下降，同时费用也有所降低，一定程度上对冲了疫情对收入的影响。报告期内，公司非经常性损益预计为320万元-350万元，比上年同期增加122万元至152万元，主要得益于政府补贴的提升。
　　■强强合作，加速推进金融科技和数字货币落地进程：公司前期获得百度投资并与之达成合作，未来双方合作将主要集中于产品研发领域和商业拓展领域。其中。在产品方面，双方将合作共建包括金融行业云、互联网金融核心整体产品和解决方案、数据库、大数据智能分析平台、区块链和可信计算等产品。而在商务领域，则将结合公司的销售渠道能力和百度的产品技术能力，共同促成相关项目的落地。随着国家对银行领域金融科技的持续推进以及对数字货币等项目的研发进程加速，公司此次联合百度有望在相关技术和产品领域得到显著加持，同时依托自身成熟的银行渠道能力推动业务的顺利落地。
　　■投资建议：公司是国内银行IT领军企业，未来有望借助金融科技和数字货币发展浪潮实现长期有效的发展。预计2020、2021年EPS分别为0.91元、1.15元，给予买入-A评级，6个月目标价40元。
　　■风险提示：（1）数字货币等相关业务落地不达预期；（2）市场竞争风险。