财信证券-深圳机场-000089-2019年国际旅客增速较快，但广告业务拖累业绩-200330

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　　事件：深圳机场公告《2019年年度报告》，2019年实现营收38.07亿元（同比+5.76%），实现归母净利润5.94亿元（同比-11.12%）。
　　旅客吞吐量较快增长，国际旅客量增速尤为亮眼：2019年，公司实现营收38.07亿元（同比+5.76%），2019年实现归母净利润5.94亿元（同比-11.12%），实现扣非归母净利润6.20亿元（同比-0.82%），非经常性损益主要为对“前海正宏汽车”租赁合同纠纷案计提预计负债0.69亿元。2019年深圳机场完成航班起降37.0万架次（同比+4.0%），旅客吞吐量5293.2万人次（同比+7.3%），增速位居全球前30大机场第二位，其中国际旅客吞吐量（不含地区）达到525.5万人次（同比+32.92%），连续三年增速超过30%，增速居全国大型机场第一位。
　　广告及航空物流下滑拖累业绩：2019年分业务而言：1）航空保障与地服业务（含候机楼租赁）实现营收31.47亿元（同比+9.29%），实现营业利润5.08亿元（同比+7.75%），主要系飞机起降及旅客吞吐量增长；2）航空物流业务实现营收2.81亿元（同比+1.88%），实现营业利润0.27亿元（同比-28.26%）；3）航空增值服务业务（含广告业务）实现营收3.78亿元（同比-14.74%），实现营业利润3.20亿元（同比-13.46%），主要受室外立柱广告设施拆除影响。
　　新冠疫情影响较大，短期业绩承压：新冠疫情对深圳机场造成较大影响，主要有：1）2020年2月深圳机场旅客吞吐量同比-79.49%，航班起降架次同比--57.81%；2）一类、二类机场起降费收费标准基准价降低10%，免收停场费；3）深圳机场对持有物业减免2个月租金，公司预计共减免0.8亿元，降低归母净利润0.6亿元，公司短期业绩承压。
　　投资建议：预计2020-2022年分别实现净利润3.09/6.31/6.74亿，EPS分别为0.15/0.31/0.33元，对应PE分别为51.1/25.0/23.4X，BVPS分别为5.99/6.21/6.45元，对应PB分别为1.28/1.24/1.19X。疫情短期影响公司业绩，但公司长期成长性无虞，给予1.3-1.4X市净率估值，对应2020年底股价区间为7.79-8.39元，首次覆盖给予“谨慎推荐”评级。
　　风险提示：广告业务恢复不及预期；国内外新冠疫情失控风险