华龙证券-2020年3月制造业及非制造业PMI数据点评：经济数据仍然有较大压力-200331

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　　事件回顾：
　　国家统计局公布的数据显示，2020年3月份，中国制造业采购经理指数（PMI）为52.0%，比上月回升16.3个百分点。
　　2020年3月份，非制造业商务活动指数为52.3%，比上月回升22.7个百分点。
　　数据点评：
　　一、21个制造业行业PMI均有不同程度回升
　　3月份主要呈现以下特点：一是市场供需有所改善，企业采购环比增加。生产指数和新订单指数分别为54.1%和52.0%，比上月回升26.3%和22.7%，生产指数高于新订单指数，显示制造业产能有所恢复。采购量指数为52.7%，比上月回升23.4%，企业采购活动较上月活跃。二是政策效应逐步显现，企业预期有所回升。制造业生产经营活动预期指数为54.4%，比上月回升12.6%。其中，食品及酒饮料精制茶、医药、专用设备、汽车、计算机通信电子设备等制造业均高于平均水平。三是新动能恢复较快。四是不同规模企业均有回升，大型企业复苏相对较快。大、中、小型企业PMI分别为52.6%、51.5%和50.9%，比上月均回升16个百分点以上。虽然3月数据大幅回升，但企业生产经营压力仍较大。全球疫情快速蔓延，世界经济贸易增长受到严重冲击，给我国经济带来新的严峻挑战。
　　二、非制造业商务活动指数触底反弹
　　服务业总体回暖。服务业商务活动指数为51.8%，比上月回升21.7个百分点。在调查的21个行业中，除证券行业外，其他行业均有不同程度回升，其中交通运输、零售、银行等行业商务活动指数相对较高。业务活动预期指数为56.8%，较上月回升17.1%。建筑业生产加快恢复。建筑业商务活动指数为55.1%，较上月回升28.5%，其中土木工程建筑业为62.4%。建筑业从业人员指数和业务活动预期指数分别为53.1%和59.9%，比上月回升20.8%和18.1%，企业复工人数环比增长，发展信心有所恢复。
　　三、我国企业生产经营活动总体恢复较快
　　3月份，综合PMI产出指数为53.0%，比上月回升24.1个百分点。3月份采购经理指数虽然反映本月企业生产经营状况与2月份相比发生了明显的积极变化，但当前我国疫情输入压力加大，经济发展特别是产业链恢复面临新的挑战，采购经理指数后期走势仍需持续关注。