银河期货-四月权益市场宏观运行环境分析： 结构性和阶段性的特征可能强化-200331

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　　内容提要：
　　疫情国际蔓延对经济的影响是深远的，短期难以消除，国内权益市场尽管表现出一定的抗跌性，但也难以独善其身。但另一方面，也要看到发展权益市场对经济的促进作用，单到逆周期调节对经济下行的对冲作用。市场在这种两难的情况下将进一步强化结构性和波段性，科学地利用股指期货和期权的特点，在防控系统性风险的基础上获取一定的稳定收益是可能的。
　　受到疫情在国际蔓延而且无法有效控制的影响，以及市场对世界经济的担忧，以美国为首的外部权益市场受到极大的冲击，出现暴跌行情，内地权益市场也因此受到连带影响，但是，跌幅明显小于外部权益市场，其主要原因除了国内主要权益市场的估值处于偏低外，国内疫情已经得到有效控制，复工有序进行。
　　尽管如此，但是，国内权益市场在目前的情况下要走出独立的行情的可能性不大。
　　首先，由于疫情国际蔓延无法得到有效控制，国际经济和金融组织和金融机构一再调低世界经济增长率，外部权益市场难以走出低迷，不排除在短暂反弹后再次出现情绪化暴跌的可能性，这将影响到国内的权益市场。
　　第二，在世界经济低迷和恐慌的情况下，尽管中国不断地拓宽权益市场的开放，但是，外资流入国内权益市场的概率在降低。
　　第三，在全球受到疫情蔓延的影响下，中国尽管控制住了疫情，基本恢复了正常的生活和工作，但是很难独善其身。
　　从数据看，中国已经深度介入全球分工，中国不仅大量出口，还大量进口原料、原材料与中间品，全球疫情影响不仅影响到了出口，从而影响到生产，而且还会影响到进口，进口的影响，特别是对原料、原材料与中间品进口的影响将直接影响到国内的生产恢复。
　　从高频数据看，即从中国出口集装箱价格指数（CCFI）和中国进口集装箱价格指数（CICFI）看，疫情对出口的影响已经显现，而对进口的影响还不明显。