开源证券-瑞联新材-688550-公司信息更新报告：Q3医药业务显著恢复，股权激励目标积极-211025

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2021年前三季度业绩增长36%，维持“买入”评级10月24日，公司发布2021年三季报，实现营业收入11.33亿元，同比增长55.82%，归母净利润1.68亿元，同比增长36.38%；2021Q3单季度营收4.46亿元，同比增长75.69%，归母净利润6713.53万元，同比增长62.97%。

我们维持盈利预测不变，预计公司2021-2023年归母净利润分别为2.33、3.09、3.75亿元，对应EPS分别为3.32、4.40、5.34元/股，当前股价对应PE分别为25.7、19.4、16.0倍。

我们看好公司受益于OLED显示高景气，并进一步拓展核心技术在医药CDMO的延伸应用，维持“买入”评级。

OLED板块持续高增，医药板块显著恢复2021年前三年季度，公司OLED板块增长尤为亮眼，收入同比增长84%；医药板块，上半年由于客户采购计划的延期调整，中间体PA0045出货量出现同比下滑，而三季度医药板块收入同比增长199%，我们预计主要系PA0045恢复发货。

2021年前三季度公司毛利率为34.57%，同比减少5.97个百分点，主要受汇兑损益、原材料涨价等因素的影响；公司持续加大研发投入，前三季度研发费用为5890.36万元，同比增长129.78%。

实施股权激励计划，激发团队积极性10月22日，公司以53.30元/股的授予价格向187名激励对象首次授予93.20万股限制性股票。

本次激励计划设置的业绩考核目标：2021-2024年营业收入分别不低于13.7、16.4、19.6、23.5亿元，2021-2024年剔除股份支付费用影响的扣非归母净利润分别不低于1.9、2.3、2.8、3.3亿元。

2021-2025年本激励计划首次授予的限制性股票预计带来摊销费用为420.46、1487.81、789.39、418.98、158.29万元。

本次激励的实施有助于吸引和留住优秀人才，激发公司管理、业务、技术团队的积极性。

风险提示：医药中间体研发风险，显示技术升级切换，公司控制权稳定风险等。