万联证券-广电运通-002152-点评报告：业绩符合预期，经营质量稳健向好-211025

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报告关键要素:公司发布2021年三季报。

公司前三季度实现营业收入42.75亿元（yoy+9.11%）；实现归母净利润6.05亿元(yoy+29.81%)；实现扣非净利润5.40亿元(yoy+44.98%)。

投资要点:盈利能力提升较大，降本增效显著：公司前三季度销售净利率为16.7%，同比提升1.92pct。

主要是得益于公司经营效率的提升，使公司的期间费用率整体下降了3.78pct，其中销售费用率、管理费用率和财务费用率分别同比下降2.18pct/0.15pct/1.56pct，研发费用同比提升了0.11pct，显示了公司在加强研发的同时费用管理良好，经营效率显著提升。

数字人民币试点加速，公司联手四大行打造多个标杆项目：数字人民币自发行以来已在全国多地进行了多轮试点，目前已进入冲刺阶段。

公司能为各类银行等客户提供数字人民币软硬件一体化解决方案，并能提供软硬钱包、微型收银台、智能ATM等数字人民币产品，丰富数币应用场景。

今年9月，公司与工行联手打造的数字人民币智能机亮相三亚数币红包活动，并助力建行数字人民币智慧柜员机上线大兴机场，试点上线的数币智慧柜员机将广泛应用于2022年冬奥会机场、海关等多个场景。

成立数字金融研究院，加速金融场景创新：9月17日，公司发起成立的广州数字金融创新研究院正式授牌。

该研究院的设立旨在为公司的数字金融业务从政策导向、产业发展等不同维度提供高质量的顶层设计，指导公司准确把握数字金融创新方向，同时也将推动公司快速开展技术研发和数字金融创新业务的拓展，构建完善的产业生态与应用场景。

盈利预测与投资建议：预计公司21-23年营业收入分别为72.28/81.00/90.88亿元，净利润分别为8.39/10.13/12.06亿元，EPS分别为0.34/0.41/0.49元，对应2021年10月22日的收盘价PE分别为29.88/24.77/20.79倍，维持“增持”评级。

风险因素：智能金融设备需求及智能网点建设需求不及预期；数字人民币应用落地不及预期；技术研发水平不及预期；海外业务不及预期；疫情的不确定性风险。