光大证券-万科A-000002-事业合伙人增持公告点评：强化利益纽带，激发主人翁意识-200331

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　　◆事件：
　　公司公告，2020年3月31日，代表公司事业合伙人的盈安合伙通过大宗交易购入6500万股公司A股，占公司总股本的0.58%。本次购买股票的价格为25元/股，共使用约人民币16.25亿元。
　　◆点评：合伙人增持将进一步加强员工与公司的利益纽带
　　根据公告，2014年开始，公司推出事业合伙人制度，首批共有1320人，其中包括在公司任职的全部8名董事、监事、高级管理人员。在项目层面，建立跟投机制；在公司层面，推出事业合伙人持股计划，通过券商集合计划购入股票。
　　盈安合伙上次集中购买公司股票是在2014年5月至2015年1月，通过券商资管计划共计增持了4.94亿股，占当时公司总股本的4.48%，使用资金约46.47亿元，平均价格约9.40元/股。（见附录）
　　本次盈安合伙（未通过资管计划）直接增持了6500万股，占公司总股本的0.58%。截止2020年3月31日，盈安合伙直接持有公司股份0.58%，认购的资管计划持有公司股份4.39%，合计持股占比约4.96%。
　　我们认为，盈安合伙本次购买股票将进一步强化员工（包括管理团队）与股东之间的利益纽带，改善公司治理，激发组织活力。
　　◆基本盘业绩稳定性高，地产+价值将逐步凸显
　　我们认为，2019年公司利润释放节奏趋于平滑，中期内业绩稳定性高。经营风格稳健，信用优势明显，拥有较强的抗风险能力。中长期来看，重点布局的地产+领域均具备广泛需求，可提供充足的发展空间。
　　◆估值与评级
　　我们维持2020-2022年公司预测EPS分别为3.96、4.55、5.17元。维持A股目标价33.83元，对应8.5倍2020年预测PE估值；维持H股目标价33.55港元，对应7.7倍2020年预测PE估值；维持“买入”评级。
　　◆风险提示：
　　新冠疫情影响存在超出预期的可能；公司补货规模不及预期，导致中期内销售增速受限；部分新业务盈利兑现不及预期。