广发期货-国债早报：经济尚未企稳，期债仍受支撑-200401

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　　[期债主要观点]
　　周二，国债期货全线收涨，TS2006上涨0.11%，TF2006上涨0.18%，T2006上涨0.31%。中证现券收益率下行，其中2年期、5年期和10年期国债到期收益率分别下降5.94bp、3.48bp和1.47bp。
　　经济基本面方面，当日公布的3月中国采购经理指数显示，3月官方制造业PMI为52%，环比回升16.3个百分点，超出市场预期；非制造业PMI为52.3%，环比回升22.7个百分点。分项数据均有所回升，其中生产指数和新订单指数分别比上月回升26.3和22.7个百分点，且生产指数高于新订单指数2.1个百分点。不过新出口订单指数和进口指数虽环比回升，但仍位于临界线下方。PMI数据为环比指标，官方制造业PMI的回升及超出市场预期，仅代表随着当前复工复产的逐步推进，3月企业生产经营状况有所好转，并不能说明当前经济已触底回升，我们认为经济的企稳仍需时间和政策的支持。央行货政委委员马骏表示，鉴于目前中国经济面临的巨大不确定性，建议中国今年不再设定GDP增长指标。因此，我们认为近期经济基本面对期债存在支撑。
　　资金面方面，31日央行开展了200亿元7天期逆回购操作，中标利率持平上次。货币市场利率多数上涨，隔夜Shibor上涨24bp。
　　政策面方面，31日国务院常务会议，确定再提前下达一批地方政府专项债额度，带动扩大有效投资。
　　整体上，近期经济的下行压力，货币政策尚存进一步宽松的空间，转入月初，资金面压力较小，海外疫情仍未缓解，避险情绪依然较高等对期债形成支撑，不过积极财政政策的陆续落地，地方政府专项债的发行不仅对资金面带来扰动，还可能改善市场对于未来经济的预期，提高市场风险偏好，这会对期债带来压制。受多空因素的影响，期债或宽幅震荡，建议观望为主。