信达证券-医药行业专题报告：血液制品行业，全球血液制品巨头与中国市场-200331

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　　全球血液制品行业呈现寡头竞争态势根据PPTA数据，全球前七大厂商血液制品营收占全球市场的78.84%。分企业而言：1）杰特贝林（CSLBehring）以澳大利亚、瑞士、德国和美国为主要生产基地，截至2019年拥有237个血浆采集中心，分布在美国、德国、匈牙利和中国，实现收入约519亿元（主要为血液制品），同比增长7.5%，净利润约136亿元，同比增长11.0%；2）基立福（Grifols）总部位于西班牙，截至2019年拥有295个血浆中心，主要分布在美国和德国，其生物制品实现收入307亿元，同比增长13.6%；3）奥克特珐玛（Octapharma）总部位于瑞士，现在欧洲和美国共拥有120个血浆中心，2019年生物制品收入约170亿元，同比增长23.2%；4）百特（Baxalta）几经易主终归武田（Takeda）旗下，截至2018年11月共有108个浆站，并继续通过内生新建和外延并购继续扩展浆站数目，2017年血液疾病线（重组凝血因子）和免疫系统疾病线（血液制品等）共实现收入约577亿元。
　　中国市场欣欣向荣，国际巨头积极布局2017年，中国白蛋白市场占全球市场销售的55%，免疫球蛋白占10%，血浆因子Ⅷ占5%，属于新兴成长市场。国内血液制品仅有人血白蛋白可以进口（2019年进口白蛋白批签发占比60.3%），四家血液制品巨头，2019年白蛋白批签发数量分别为杰特贝林1459万瓶、百特665万瓶、基立福572万瓶、奥克特珐玛395万瓶。目前国际巨头通过收购国内本土企业等方式积极布局中国市场，以期进一步加以开拓。其中，杰特贝林（CSLBehring）2017年收购中原瑞德获得其四个浆站和一个血制品加工厂，2018年收购广州君信并与多家企业合作加强销售，助力其在2019年中国区实现收入超过40亿元，同比增长6.1%；基立福（Grifols）也于2019年通过资产整合成为上海莱士的第二大股东，加强其中国市场布局。百特（Baxalta）国内人血白蛋白批签发占比多年来持续在10%以上，奥克特珐玛（Octapharma）2019年国内人血白蛋白批签发占比7.6%，两家企业在中国血液制品市场举足轻重，而中国市场进口企业的发展也至关重要，后续会如何布局值得期待。
　　风险因素：并购整合失败的风险；政策风险；血制品降价的风险