万联证券-商业贸易行业周观点：毛戈平首发上会获通过；“双11”电商大促拉开帷幕-211025

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行业核心观点：上周，申万商业贸易指数上涨0.73%，跑赢上证综指0.45个百分点。

重点个股中，奥园美谷、谢瑞麟、高鑫零售涨幅居前。

10月20日，“双11”大促拉开帷幕，各品类预售开启。

建议关注：①医美：需求端潜在空间广阔，供给端监管趋严，上游盈利能力强，竞争格局佳，重点关注龙头企业通过技术进步、品类拓展、渠道下沉等快速扩张带来的投资机会；②化妆品：颜值经济叠加国货美妆崛起，建议关注积极拓展品牌和品类矩阵、注重多元化营销以及全渠道布局的化妆品公司；③黄金珠宝：短期被压抑的黄金刚需得到释放，利好黄金珠宝终端销售；中长期疫情加速行业整合、渠道变革与多场景渗透率的提升，利好黄金珠宝龙头企业；④电商：新零售快速发展和进化，疫情加速消费从线下往线上转移，长期看好电商龙头企业，但需要警惕相关政策风险。

投资要点：行情回顾：上周（10月18日-10月24日）上证综指上涨0.29%、申万商业贸易指数上涨0.73%，商业贸易指数跑赢上证综指0.45个百分点，在申万28个一级行业指数涨跌幅排第13。

年初至今，上证综指上涨3.15%、商业贸易指数下跌5.43%，申万商业贸易指数跑输上证综指8.59个百分点，在申万28个一级子行业中涨幅排名第18。

行业数据：①社零数据：2021年9月，社会消费品零售总额同比+4.4%，较2019年同期+7.8%，两年平均+3.8%，9月社零增速较8月提升1.9个百分点，餐饮改善幅度大于商品零售，在双节刺激下有所提升。

细分品类中，限额以上单位金银珠宝类、化妆品类零售额分别同比+20.1%、+3.9%。

②原材料价格数据：上周COMEX黄金上涨25.00美元至1793.10美元/盎司，COMEX白银上涨1.04美元至24.39美元/盎司。

③电商数据：2021年9月，淘系平台美容护肤、彩妆类产品GMV分别同比-18%/-44%，黄金珠宝、饰品类产品GMV分别同比-11%/-24%，近月呈现负增长推测与抖音、快手等新型电商平台崛起分流，以及去年疫情影响使得线上GMV基数较高有关。

美妆方面，多个品牌9月表现平淡，珀莱雅、玉泽表现较好；珠宝饰品方面，内资和港资多个品牌增速亮眼。

上市公司重要公告：奥园美谷、王府井发布收购兼并公告；周大生发布股权激励公告；科思股份、红旗连锁发布第三季度业绩公告；昊海生科、南极电商发布股本变动公告。

行业重要事件：①医疗美容相关企业近两年平均增长率达84.0%；②毛戈平过会！A股彩妆第一股来了；③行业专家指出：消费者要求企业履行责任采购，钻石溯源愈受重视；④最“卷”的双11？风险因素：疫情复燃、消费恢复不及预期、行业竞争加剧风险。