东兴证券-月度金股策略报告：四月份金股汇，指数判断中性，关注内需扩张-200331

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　　投资摘要：
　　指数在2700点附近底部坚实。3月海外新冠疫情加速扩散蔓延，海外市场重挫连累A股，但A股在2700点附近表现出了较强的韧性。我们认为支撑A股的原因在于：第一，国内疫情全面稳定，逆周期调节政策发力，第二，美联储继连续降息并启动无限量QE，海外波动得以缓和。我们认为指数在2700点附近底部相对坚实，主因随着国内疫情已经得到了有效的控制，各地复工复产明显加快，3月PMI回升至50以上，显示出生产端情况较为积极，1季度经济增速可能为全年底部基本成为共识，3月市场的下跌已经消化掉一部分新冠疫情可能对经济产生的不利影响。同时，目前A股估值处于历史低位，低估值带来较高的安全边际。
　　逆周期调节加码，关注政策对冲方向。中共中央政治局3月27日召开会议，提出“稳健的货币政策要更加灵活适度，引导贷款市场利率下行”、“积极的财政政策要更加积极有为，适当提高财政赤字率，发行特别国债，增加地方政府专项债券规模，加快地方政府专项债发行和使用”。从会议表述来看，目前政策取向上宽财政优于宽货币，而财政政策着力点还是在于扩大内需，新老基建、汽车、家电等都是可能的方向，关注后续具体政策的出台。
　　4月指数判断中性，投资回归分子端。目前来看，政治局会议宽财政优于宽货币的取向打消了货币政策为主要对冲经济手段的预期，国内流动性环境难有超预期的宽松。同时，海外疫情拐点并不明朗，不确定性依然较高。市场风险偏好受到压制，估值端短期承压，4月指数判断中性，以结构性行情为主，一季报披露窗口期，市场或回归分子端行情。
　　行业配置上，关注“内需”主线。可以进行三个维度的布局，一是政策发力方向上的汽车、家电、新老基建等，二是具备必须消费属性、业绩相对稳定的医药、食品饮料，三是前期受疫情影响较大，目前已逐步走出底部开始复苏的社服、零售等。中长期，我们仍然看好周期趋势显著的科技板块龙头标的。
　　本报告随后附上东兴证券研究所据此逻辑精选四月月度金股十只供参考。
　　2020年4月金股推荐：
　　2.1新华制药（000756）：原料药提价增厚业绩弹性，特色制剂CMO奠定长期增量
　　2.2爱婴室（603214）高端母婴连锁，海外疫情严峻刚需母婴产品迎来海外消费回流
　　2.3龙蟒佰利（002601）：氯化法稳步放量，市占率加速提升
　　2.4金山办公（688111）：专注产品价值提升，订阅业务有望持续超预期
　　2.5垒知集团（002398）：减水剂龙头全国布局进入快速增长期，检测业务底部改善
　　2.6恩捷股份（002812）：锂电隔膜行业龙头，竞争优势明显
　　2.7招商银行（600036）：零售业务不断突破，金融科技投入加码
　　2.8生物股份（600201）：产研平台持续强化，业绩拐点可期
　　2.9鸿远电子（603267）：自主可控，快速成长
　　2.10华域汽车（600741）：借力特斯拉及ADAS，产品走向高端
　　风险提示:政策推进不及预期，宏观经济下行，疫情发展超出预期。