中原证券-宏观点评：PMI弹回扩张域，国常会不松懈，降息降准在路上-200401

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　　事件：
　　国务院总理李克强3月31日主持召开国务院常务会议，确定再提前下达一批地方政府专项债额度，带动扩大有效投资；部署强化对中小微企业的金融支持；部署促进汽车消费相关政策。
　　数据：
　　3月31日，统计局发布PMI数据显示：中采制造业PMI为52%（前值35.7%），生产分项54.1%（前值27.8%），新订单指数52%（前值29.3%）。
　　观点：
　　政策对冲是主旋律：全球经济面临停摆，各国央行出台刺激经济政策，经历了黑色3月，美联储无限QE，几乎打光所有子弹，缓解了流动性危机，但美股短暂修复后仍处低迷，G20峰会释放5万亿美元刺激计划，创历史之最，经济政策的外部环境极大改善，27日中央政治局会议要求更积极的政策对冲疫情影响，更大力度的逆周期调节正在赶来的路上。
　　PMI反弹幅度超预期：3月31日PMI表现V字反转，方向已在预期之内但幅度超预期，同时，统计局提醒环比改善，不代表经济修复完成，复产复工复市仍在继续进行时，PMI后续表现需要观察其能否持续，暂时反弹不宜过度解读。
　　4月初降息降准概率较大：政治局会议定调后，30日OMO操作7天逆回购利率下调20BP，叠加16号降准而20号LPR不变，以及31号国常会部署支持小微企业信贷支持，综合预判本周末央行降息降准的概率较大。
　　31号国常会三箭齐发：第一支，中小银行定向支持，包括：增加中小银行再贷款再贴现额度1万亿元，定向降准、小微金融债、引导信用债多增等；第二支，提前下发地方政府专项债或7000亿；第三支，新能源汽车购置补贴和免征车辆购置税政策延长2年。
　　经济下行叠加疫情影响，逆周期政策发力恰逢其时，市场充分反映疫情不利冲击，经济疲弱态势已在预期，复产加快有助经济底部边际修复，本周政治局会议和国常会释放政策利好，有利于提振市场信心。
　　投资建议：短期关注货币政策发力助力金融板块修复以及汽车消费，中期医药、5G应用等板块仍有动能；中长期关注大消费和新基建板块。
　　风险提示：经济增速下行过快；疫情控制不及预期；中美关系多变