兴业证券-药石科技-300725-经营稳定增长，股权激励费用影响表观业绩-200401

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　　投资要点
　　公司公告2019年年报，实现营业收入6.62亿元，同比增长38.47%；实现归母净利润1.52亿元，同比增长14.03%；实现扣非归母公司净利润1.37亿元，同比增长15.64%。同时，公司公告一季度业绩预告，实现归母净利润2200-2900万元，同比下降13.46%-34.35%。
　　盈利预测：公司作为国内分子砌块龙头企业之一，公司凭借绿色制药技术优势，有望分享全球CRO产业向发展中国家转移的红利，持续提升公司的市占率。我们更新盈利预测，预计公司2020-2022年EPS分别为1.35、1.83、2.45元，对应2020年3月31日PE分别为54、40、30倍。
　　风险提示：海外事件影响、订单业务运营和进度不及预期、汇率风险、客户集中度高风险。