华鑫证券-电气设备行业周报-211025

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投资要点：行情回顾：10.18-10.22期间，电气设备板块涨幅为2.42%，在所有板块中位于第3位，跑赢沪深300指数1.86个百分点；年初至今，电气设备板块涨幅为46.19%，在所有板块中位于第2位，跑赢沪深300指数51.02个百分点。

从子板块（含概念）看，10.18-10.22期间，电机Ⅱ、锂电池指数、高低压设备、电源设备、电气自动化设备、新能源汽车指数、光伏指数的涨跌幅分别为10.49%、4.19%、2.97%、2.21%、1.15%、0.92%、0.79%。

从估值来看，截至10月22日，电气设备板块估值为53.44X,在所有板块中排名第4位，相对沪深300溢价率约为301%，处于历史高位。

其中锂电池指数估值最高，达100.47X；新能源汽车指数、电源设备、光伏指数、电机Ⅱ估值相对较高，为73.31X、70.15X、58.72X；电机Ⅱ、电气设备自动化设备、高低压设备估值相对较低，分别为51.09X、37.07X、27.98X。

行业及公司动态：行业及公司动态：1）小米汽车：造车进展超预期预计2024年上半年正式量产；（2）电动车占欧盟第三季度销量近20%，增速低于2020年；（3）特斯拉交出“历史最佳”三季报！净利润大增131%，产销均创历史新高；（4）光伏7.3GW!湖北省能源局关于公布2021年平价新能源项目的通知；（5）能源局：推动新能源发电项目能并尽并、多发满发；（6）国家能源局发布1-9月份全国电力工业统计数据；（7）中共中央、国务院印发《关于完整准确全面贯彻新发展理念做好碳达峰碳中和工作的意见》。

投资建议：10月24日中共中央、国务院正式印发《关于完整准确全面贯彻新发展理念做好碳达峰碳中和工作的意见》，文件提出2025、2030、2060年非化石能源消费比重达到20%、25%、80%，首次提及2060年非化石能源消费比例80%目标，明确了非化石能源主体地位。

新能源汽车：2021年1-9月国内累计新能源汽车销量为216.6万辆，同比增长1.8倍，其中9月国内新能源汽车销量为35.7万辆，同比增长1.5倍，环比增长11.4%，销量刷新历史记录再创新高，单月渗透率达到17.3%。

中性假设下2021年国内销量目标提升至300万辆以上，实现翻倍以上的增长。

叠加欧洲新能源汽车依旧维持快速增长，美国新能源汽车在政策支持下逐步复苏，全球新能源汽车处于高景气期，中性假设下2021年全球销量目标提升至600万辆，同比增长90%。

建议关注确定性高、行业地位稳固、基本面稳健、估值相对合理的新能源汽车龙头标的。

新能源发电：2021年1-9月国内新增光伏装机25.56GW，同比增长44%。

中国光伏协会预计今年新增规模达55GW-65GW，同比增长14%-35%；综合海外市场的发展，预计2021年全球新增装机将达到160GW，同比增长19%。

2022年随新增供给释放，硅料价格将回归理性，带来下游电站IRR的提升，这将刺激光伏需求的增长。

2022年将迎来光伏装机增长大年，预计全球新增装机将达到210GW，同比增长30%以上，建议关注确定性高、行业地位稳固、基本面稳健、估值相对合理的光伏龙头标的。

风险提示：政策风险、销量不及预期的风险、原材料价格上涨带来的风险。