国都期货-焦煤焦炭晨报：远期悲观情绪浓重，煤焦重心下移-200402

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　　行情回顾
　　焦炭：4月1日，焦炭主力换月至09合约，盘面大幅下跌，最终焦炭主力合约报收1594元/吨，日涨跌-61.5元/吨，涨跌幅-3.71%。持仓14.2万手，较前一交易日+4.7万手。
　　焦煤：4月1日，焦煤近月弱势下跌，远月跌超1100点，主力合约报收1243.5元/吨，日涨跌-17元/吨，涨跌幅-1.35%。持仓6.2万手，较前一交易日-0.5万手。
　　操作建议
　　焦炭：昨日焦炭增仓下跌，主要由于主力合约换月，市场集中交易未来的悲观预期，基本面有所恶化。目前国内疫情相对稳定，煤矿基本复产，焦企开工率已经回升至70%以上，供应明显好转。焦企利润处于微利，在焦企全面亏损之前自主减产意愿不强，且焦煤成本下移，矿端利润开始收缩。下游需求在国内疫情好转后，复工复产加快，钢材库存开始回落，但是整体库存仍旧偏高，且废钢价格下跌后电炉开工率上升，成材面临产量与库存的双重压力，对焦炭以打压保利润为主。叠加国际疫情影响严重，需求急剧收缩，尤其是对热卷影响显著，传导至产业链内进一步挤压煤焦利润。综合而言，焦炭供需开始恶化导致盘面大幅下跌，V型反转趋势性上涨可能性较小，远月合约偏悲观，建议逢高做空，下方关注1550附近支撑，近月合约围绕仓单成本1780震荡运行，套利建议等待焦企全面亏损后，关注空焦煤多焦炭组合。
　　焦煤：由于在换月期间市场对未来的悲观需求的集中交易，叠加近期焦煤自身的供需有所恶化，远月焦煤开始出现大幅下跌。目前国内疫情基本稳定，各地区放开交通管制，煤矿复产情况较好，国内焦煤供应恢复正常，同时蒙煤开始出现少量通关，预计在4月份之后将会逐步恢复至正常水平，并且全球疫情发生后，国外钢厂减产较多，国际焦煤更多流向国内，供应保持稳中有增，大矿挺价难度加大。而下游的钢厂与焦企的利润均处于相对低位，尤其是焦企利润接近盈亏平衡，对焦煤的需求以刚需为主，增量有限，同时成材的高库存也压制需求的向上驱动，未来仍需观察下游钢厂库存与焦化利润变化。近月焦煤价格围绕仓单成本弱势震荡为主，但波动幅度与空间有限，远期合约建议作为黑色系空头配置。