华鑫证券-非银金融行业双周报：宁静致远-211025

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投资要点：行情回顾：2021年10月11日-10月22日间，申万非银金融指数下跌0.93%，在所有申万一级行业指数中位列第15位，跑输沪深300指数1.53个百分点，弱于大市。

年初至10月22日，申万非银金融行业指数涨跌幅为-18.12%，大幅跑输沪深300指数13.29个百分点，在申万28个一级行业中排名倒数第二。

从年初至今的涨幅观察，采掘行业、电气设备、有色金属等行业受益于景气度提升，行业涨幅位居前三，采掘行业、电气设备、有色金属、钢铁以及化工行业的指数涨幅均超过30%；而跌幅靠前的板块主要为家用电器、非银金融、传媒等，或受估值影响，或是基本面不佳，表现弱于大市。

行业要闻：银保监会严格规范约束银行保险机构大股东行为；合格境外投资者可参与金融衍生品新增三类；证监会、司法部发布证券期货行业仲裁试点意见；监管部门正完善规则规范富途、老虎证券金融活动；证监会扩大QFII投资范围：新增商品期货、商品期权、股指期权三类品种；港交所A股期指上线交易有助增强资本市场吸引力；中期协：重视大宗商品市场国际化建设；银保监会发布《关于进一步丰富人身保险产品供给的指导意见》；上海加快打造国际绿色金融枢纽服务碳达峰碳中和目标的实施意见发布。

投资建议：券商开启三季报披露期，行业数据表现良好，行业财富管理转型成效逐渐显现，三季报业绩较前两季度实现快速增长。

截至目前，有5家券商已披露三季报或业绩预告，其中东方财富表现最为亮眼，前三季度收入同比增长62.07%，净利润同比增长83.47%，业绩增长主要来源于市场活跃度的持续提升，公司经纪业务及两融业务规模的大幅增长，以及基金销售额的持续提升。

券商财富管理转型加速，财富管理板块有望保持稳健增长势头，预计三季度公募资管、经纪和投行业绩向好，建议持续关注三季报披露情况。

我们对券商股还是抱有信心的，重点关注财富管理主线及估值处于低位的板块龙头。

从配置风格上，我们认为四季度低估值板块或将更受青睐，非银板块有望改变开年至今的颓势，形成修复性行情。

风险提示：市场利率波动风险；成交量不及预期风险；信用违约事件风险。