长三角绿色价值投资研究院-后疫情时期，市场分析及投资策略选择-200402

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　　（一）市场现状
　　新冠疫情的爆发对我国产业带来不同程度的影响。在疫情爆发后的春节假期，原本属于第三产业创造盈利高峰的时期内，全国各大城第三产业基本停滞，交通运输、餐饮旅游、金融保险、房地产等公司率先感受到了疫情带来的“倒春寒”，其中不少行业龙头企业发出求救信号：西贝莜面村发出现金流短缺呼救、恒大七五折售楼、北京K歌之王宣告破产，这些事件的发生无疑在告诉公众第三产业内公司现金流断裂的风险加速升级。同时，随后基于疫情防控需要，多数省市均推出了延迟复工的举措，也造成第二产业内的工业企业无法进行生产来维护运营，建筑业工期延后。开工时间的拖后无疑会对工业与建筑业的产值造成一定影响。历经约两个月，当前我国新冠疫情整体情况正在逐步好转，很多企业已恢复运营生产，但新冠疫情对各产业造成的冲击仍需慢慢“消化”。
　　截至2月末，从公布的各项指标来看，疫情的发展有放缓的趋势，同时随着相关药物的研制取得重要进展，疫情有望在三月中旬得到控制。在此条件下，我们粗略估计疫情对2020年一季度单季名义GDP增速的影响在1.5个点左右，同时根据经验，一季度GDP一般占全年22%左右,因此疫情对全年GDP影响将集中体现在一季度的数据上。下表为GDP中部分行业预计增速对比2019年第四季度，从表中，我们可以看出，疫情对交通运输业的冲击较大，受疫情影响2020年第一季度的增速将为负数。同时，住宿餐饮也收到较大冲击，增速下降幅度预计超过6%。
　　 （二）货币及财政政策
　　尽管疫情给我国经济市场带来较大冲击，但政策层面也给出了强力度的支持策略，以缓解疫情对宏观、中观、微观经济的影响。货币政策方面，疫情爆发的半个月后，2020年2月3日，人民银行以利率招标方式开展了12000亿元逆回购操作，7天逆回购和14天逆回购利率下降了10bp分别为2.4%和2.55%。此举的目的是从货币政策出发应对疫情对经济和股市的冲击，12000亿的量对维持市场现金流稳定起到重要作用，短期内保证了流动性的充裕。同时，OMO利率下调后，预计MLF和LPR利率也会跟随下调，从流动性方面来看，整体流动性和短端利率都会在对债市比较有利的状态，加上针对湖北区域或者受影响较大的企业给予相应的信贷支持，也是给投资者一颗“定心丸”。
　　财政政策方面，面对疫情给整体经济带来的下行压力，财政政策主要将以中央财政进行承担，地方专项债为抓手，引导资金投向供需共同受益、具有乘数效应的先进制造、民生建设、基础设施短板等领域，以缓解疫情对经济的影响。财政部将会针对餐饮、旅游、交通等受冲击较大的行业，推出基于阶段性的减税降费措施。目前各级财政已累计下达疫情防控补助资金273亿元以支持各地开展疫情防控相关工作。政府层面通过货币政策和财政政策齐驱的方式为经济保驾护航，因此我们相信，经济于中长期来看将会平稳向好。