光大证券-银行业英国大型银行取消分红政策点评：中国银行业是否也会降分红？-200402

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　　汇丰控股（HSBC）4月1日在港交所公告，取消派发2019年第四季度股息，2020年底前暂停发放所有普通股股息或应计款项，亦不会进行普通股回购。同时汇丰公告称：“我们预计报告的全球银行和市场收入将受到保险业务、信贷及融资估值调整的影响，同时预计信贷损失也会增加。”汇丰控股股价受此消息影响当日大幅下挫9%。
　　◆英国银行业暂停股息支付的具体内容
　　英国审慎监管局（PRA）要求7家英国最大的银行将：1）取消支付任何尚未支付的2019年股息；2）暂停股息支付和回购直到2020年底；3）不得向高管支付任何现金奖金。欧洲中央银行（ECB）已经要求欧洲银行至少在2020年10月之前不得支付股息，PRA的要求略比ECB更为严厉。
　　◆英国PRA要求减少股息支付的原因
　　为应对新冠疫情可能对经济产生的潜在冲击，保证欧洲银行业稳定，目前监管当局主要是基于流动性、资本和资产质量三个核心因素进行施策。对于资本而言，欧央行减缓了第二支柱下的资本缓冲要求，英国3月11日宣布降低逆周期资本缓冲从1%降至0%，预计释放1350亿欧元可用于信贷投放。同时，英央行同步建议暂停股息支付，预计能够释放450亿欧元，两者共释放1800亿欧元一级资本（CET1）。通过流动性支持和资本释放，以及更加宽松的不良贷款容忍度，欧央行希望能够保持金融体系稳定，进而支持实体经济应对潜在风险。减少股息支付的政策安排，我们认为欧央行主要是基于以下因素考虑：一是增加资本补充，提升银行体系健壮性。二是提升可贷资金能力，减少资本约束。三是夯实股东责任，减轻危机阶段公共资金救助压力。
　　◆我国银行业调整分红政策概率不大
　　根据央行《2019年四季度货币政策执行报告》显示，A股上市银行近三年，商业银行利润约17%用于缴纳所得税，23%用于普通股股利分配，剩余的60%全部用于补充核心一级资本。银行利润来源于实体经济，大部分又用于补充银行资本，并通过资本的杠杆作用，扩大对实体经济的信贷支持。与海外情况不同，我国商业银行具有自我特色，是否取消分红可着重考虑在以下方面：一是股东结构方面，国有银行占据主导，财政部门既是股东，又是最终救助承担方，利益分享与损失承担为同一主体。二是从金融机构情况看，我国银行业机构间分化与不平衡较为严重。目前，六大行资本充足率平均为16.3%，资本并未构成信贷投放的制约，大型银行取消分红会形成部分资本冗余，这与稳定信贷投放、稳定市场信心关系不大。而对于中小银行，中小机构分红率低或没有分红，但存在较迫切补充资本需要。第三，对部分机构而言，分红的比例存在灵活调整的空间。综上，解决机构间不平衡，分红作为资源再分配的安排有其现实意义，统一调整可能性较小。
　　◆风险分析：
　　经济增速下行超出预期，银行业资产质量压力加大。