山西证券-山证策略·A股行业比较周报-211025

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本周行业配置：超配：电新、有色、军工、医药、半导体、农林牧渔标配：化工、汽车、机械、银行、轻工、传媒、建材、交运、通信、采掘低配：钢铁、房地产、休闲服务行业配置上周表现：组合年初至今绝对收益49.44%，相对沪深300超额收益52.48%。

估值：沪深300IAPE在50分位上方，沪深300PB在40分位上方。

上证IAPE在40分位上方，上证PB在30分位上方，上证50IAPE在50分位上方，上证50PB在40分位上方。

创业板IAPE回落至75分位下方，创业板PB仍在90分位下方。

股票相对债券的配置价值仍然占优。

申万行业涨跌参半，化工、家用电器、电气设备、非银金融、农林牧渔等涨幅居前。

结合PB和预期ROE来看，光伏、疫苗、创新药、新能源、物联网、专精特新、元宇宙等板块具备更优性价比。

结合PEG与预期G来看，光伏、生物疫苗、新能源、航天装备、锂电池、CRO等板块景气度更优。

货币&利率：应对缴税与专项债发行的资金压力，央行逆回购频繁放量。

上游OPEC+持续谨慎供货基调，布伦特原油期货升破86美元。

煤炭遭遇政策强压，价格有望回归理性。

锂矿缺口长期存在。

铁矿石短期走势以偏弱震荡为主。

中游钢铁行业盈利随需求持续走弱。

关注双控影响下景气延续的机床刀具行业。

限产导致9月水泥产量缩减13%，价格持续上行。

发改委引导低效产能退出，关注石化化工领域龙头公司。

国际货运增幅显著。

下游房地产税试点渐行渐近。

关注家电子行业Q4边际改善。

关注食品饮料三季报业绩验证情况。

TMT电子：9月北美半导体设备出货额延续高增长。

计算机：华为开发者大会召开，鸿蒙开启万物智联时代。

传媒：双十一直播电商混战升级，国内移动游戏Q3收入同比增9.09%。

风险提示：宏观经济不达预期风险、货币政策超预期收紧风险、监管政策超预期风险、行业景气度不达预期风险、滞胀风险。