华龙证券-2020年二季度A股投资策略：疫情急、政策松，筑底之路漫漫其修远兮！-200402

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　　核心观点：
　　1、国内疫情防控已处于收官阶段，复工复产明显加速，内需存在逐步回升预期。企业盈利方面，虽存在低基准，但海外疫情形势严峻，二季度外需预计改善较低，将限制利润上行幅度，盈利修复压力较大；固定资产投资方面，随着逆周期政策调控加码，内部需求回升的刺激下，预计二季度将有所回升；内需消费方面，居民收入、就业均面临一定压力，居民收入增长预期随之下降，消费回补力度不宜高估。
　　2、一季度为控制疫情，经济活动受冲击明显。零售增速、固定资产投资增速、以及PMI指数都大幅下滑，同时全球大宗商品、金融资产、黄金原油价格均出现猛烈下跌，外围资本市场一度出现流动性危机，随着各国相继推出的量化宽松政策及经济刺激计划，投资者风险偏好开始好转，恐慌情绪得以遏制。展望二季度整体的宏观环境将是国际需求大幅减弱，国内经济逐步复苏与政策效果逐步显现的对冲过程，也是信心重建的过程。
　　3、一月份上冲高点并未突破下降趋势上轨的压制，再次回到下降通道之中，并且呈现ABC的调整走势，目前处于C浪之中, C浪相对比A、B浪运行时间、空间并不充分，C浪低点仍有待于验证；量能方面，两市成交量从年初万亿级别已经下降三成，并有继续缩量的趋势，换手率的降低也利于底部的盘整。预计二季度股指将大概率处于低位、缩量、震荡走势中，短期而言，投资者仍需注意弱反之后出现的再次探底走势。
　　4、行业与主题配置方面，我们认为2020年二季度大概率延续以结构性机会为主的格局，市场更多的将围绕主题性机会展开，以新基建为代表的新经济与科技将继续受到政策支持，依然是市场关注的重点。但是从估值与盈利预期角度而言，在经历疫情的冲击下，受影响较小或在疫情后能够强劲复苏的行业也值得我们关注。总体来看，二季度我们建议关注泛消费（食品饮料、医药、汽车）、新老基建(工程机械、建筑建材、5G、特高压）、科技成长（国产芯片、软件、新能源）、非银金融（券商）、农林牧渔等。
　　风险提示：
　　1、新冠病毒疫情控制反复，海外市场不确定性；
　　2、复工复产不及预期，实体经济下滑超预期；
　　3、中美贸易进展不及预期；
　　4、大国之间博弈升级，地缘政治复杂多变。