中信证券-军工行业商业航天专题：当军工行业邂逅直播带货-200403

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　　4月1日晚间，淘宝主播薇娅在直播平台上公开出售了一枚价值4000万的快舟运载火箭。本次传统行业与“网红经济”的碰撞，是以火箭公司为代表的“国家队”对新型营销体系的构建，表明传统军工体系也在逐步完善市场化机制，以吸引更多投资者关注以及更多的民营企业参与产业发展。
　　▍薇娅卖的是什么“火箭”？4月1日晚间，作为高端军工装备的运载火箭成为货架商品，由淘宝主播薇娅在直播平台上进行了公开出售。该火箭为“快舟一号甲”（KZ-1A）运载火箭，由航天科工火箭公司制造，全长约20米，此前已经成功完成八次商业发射。火箭原价4500万元，首次直播优惠500万，需支付定金50万，包括运载火箭发射、运载火箭冠名以及卫星发射现场观摩等服务。该特殊商品在链接上架5分钟内有800多人拍下定金，最终长光卫星技术有限公司确认购买意向。
　　▍买方和卖方是谁？卖方为火箭公司，隶属于航天科工集团，主营业务包括运载火箭及航天器研制销售、承揽国内外商业发射服务等，主要产品为快舟一号甲固体运载火箭，是中国首个具有快速集成、快速入轨能力的小型固体运载火箭，创造了中国航天发射的最快纪录。买方为长光卫星，是我国第一家商业遥感卫星公司，核心产品为商用高分辨率遥感卫星“吉林一号”，目前星座在轨数量已达16颗卫星，可为农林生产、环境监测、地理测绘等各领域提供及时遥感信息服务。
　　▍行业“接地气”意味着什么？运载火箭是高端制造业的代表之一，显然其既不符合“团购”的模式，而且作为技术密集型产品也很难让对口客户“激情消费”，所以本次传统行业与“网红经济”的碰撞更像是多个企业为做品牌推广、宣传商业航天而一拍即合。根据美国航天基金会统计，商业航天市场收入规模占全球航天总收入约80%，已成为全球航天产业发展的主要驱动力量。那么在商业航天成为主导的行业趋势下，以火箭公司为代表的“国家队”对新型营销体系的构建，表明传统军工体系也在逐步完善市场化机制，以吸引更多投资者关注以及更多的民营企业参与产业发展。
　　▍卫星发射市场有多大？细分来看，卫星产业又由卫星制造业、卫星发射业、地面设备制造业及卫星服务业四大细分领域构成，其体量占比分别为7%、2%、45%及46%。其中发射服务是连接卫星制造与卫星应用的中枢环节，卫星只有发射入轨后才能正常发挥作用。目前全球航天已进入高密度发射期，2018年全球航天发射次数达114次，较2017年增加25%，进而拉动发射服务业快速增长，全年实现收入全年收入62亿美元，同比增长达34%。
　　▍风险因素：卫星发射计划低于预期，商业航天发展速度不及预期。
　　▍投资策略。我国火箭发射服务业的总体单位目前仍以航天科技、航天科工两大军工集团为主，而民营企业仍集中在上游材料和零部件领域，在发射环节尚属起步阶段，尚无上市公司且体量相对较小。考虑到我国商业航天正在向市场化的方向快速发展，百亿级市场需求将为国内具有核心技术的上游企业提供发展契机，建议关注振华科技、航天电器、星网宇达。