开源证券-华峰化学-002064-公司信息更新报告：氨纶景气持续高位，龙头Q3业绩再创单季新高-211025

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Q3氨纶景气持续高位，龙头业绩再创单季度新高，维持“买入”评级根据公司公告，公司2021年1-9月，公司实现营业收入210.16亿元，同比+111.38%；实现归母净利润61.27亿元，同比+393.61%。

对应Q3单季度，公司实现营业收入81.21亿元，同比+111.26%；实现归母净利润22.76亿元，同比+295.02%，归母净利润再创单季度新高。

2021年Q3，氨纶景气持续处于高位，公司作为氨纶龙头持续受益。

我们调增2021-2023年盈利预测，预计2021-2023年归母净利润分别为80.15（+16.38）、81.76（+19.90）、82.77（+24.05）亿元，EPS分别为1.73（+0.35）、1.76（+0.43）、1.79（+0.52）元，当前股价对应PE分别为7.2、7.1、7.0倍，维持公司“买入”评级。

高成本及低库存支撑下，Q3氨纶价格高位坚挺，价差扩大受能耗双控、限电政策影响，Q3电石价格高位，支撑BDO、PTMEG价格高位。

同时受益于氨纶需求景气与新增产能较少，Q3氨纶行业库存始终维持低位。

高成本及低库存支撑下，Q3氨纶价格维持坚挺态势，价差环比扩大。

根据我们测算，2021年Q3氨纶平均价格为77,614元/吨，环比+18.94%；Q3氨纶平均价差为40,375元/吨，环比+33.87%。

2021年以来氨纶供应紧张，掩盖了部分需求。

未来氨纶新增产能投放，需求增速或将进一步提速。

“十四五”期间氨纶虽有较多产能投放，但受卷绕头制约，每年新增氨纶产能有限，看好氨纶长周期景气。

尼龙、PBAT未来产能或大幅增长，己二酸需求有望边际改善随着“限塑令”不断趋严，PBAT需求增长，新增PBAT产能规划逐渐增多。

另外国内己二腈技术正在不断突破，未来尼龙66行业产能也将增长。

未来随着PBAT、尼龙66产能投产，己二酸行业需求有望边际改善，盈利水平有望修复。

根据我们测算，Q3己二酸均价为10,777元/吨，环比+5.77%；平均价差为4,360元/吨，环比+4.29%。

根据卓创资讯数据，目前公司己二酸产能73.5万吨，为己二酸行业龙头，未来有望受益于己二酸盈利改善。

风险提示：项目建设进度不及预期、产品价格大幅下跌、宏观经济下行等。