上海证券-机械设备行业：新能源汽车补贴政策延长2年，全球电动化长期趋势不变-200403

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　　行业动态事项
　　事件：2020年3月31日的国常会确定：将年底到期的新能源汽车购置补贴和免征车辆购置税政策延长2年。
　　事项点评
　　●需求端：补贴延长，稳定未来销售预期。本次政策的出台背景，一是在疫情影响消费需求端的背景下，新能源汽车作为较高弹性消费，出台逆周期政策来稳定消费；二是再一次确认全球电动化的趋势，新能源汽车的政策底已经探明。从需求端来看，2019年下半年随着补贴大幅度退坡，造成新能源汽车经济性不足，下半年新能源汽车销量大幅度下滑。以比亚迪畅销的全新元EV成本构成来看，其整车成本已经接近补贴以后的售价。在目前动力电池成本情况下，如果补贴再大幅度退坡，整车企业向下调价的动力不足，降低新能源汽车的经济性。将年底到期的新能源汽车购置补贴和免征车辆购置税政策延长2年，将拉长新能源汽车的补贴周期，给予动力电池成本端进一步降本的缓冲，从而实现在补贴退坡以后实现平价销售。预计2020年新能源汽车销量将在Q3迎来同比转正，全年销量有望达150万台，新政也稳定了未来2年的销量预期。
　　●成本端：电池新技术降本增效，提升新能源汽车性价比。宁德时代推出的CTP技术：电芯直接集成到电池包；比亚迪的刀片电池技术：电池长条形，成组时候直接跳过模组，同样空间装入更多电芯，提升能量密度。电池企业不断推出新的电池技术，主要驱动力在于提升电池能量密度，降低电池成本，加速电动化。根据宁德时代董事长在2019世界新能源汽车大会预测，2025年动力系统能量密度可以达到250Wh/kg，价格700元不含税。目前整体来看，动力电池新推出的技术非颠覆性技术，不会影响目前设备的格局。
　　●全球疫情导致欧洲电动化暂时受挫，但长期电动化趋势不变。欧洲2019年销售新能源汽车56.4万辆，同比增长45%；2020年1-2月份销售14.4万台，同比翻番以上增长。全球疫情扩大，将使欧洲电动化进程暂时受挫，多数车企已经调整生产计划，电池厂预计也将进一步调整生产计划：如松下、三星、LG等已经相继关闭在美电池厂。全球疫情导致欧洲电动化暂时受挫，但在严厉的碳排放规定下，电动化趋势长期不变。未来随着疫情好转，行业有望迎来修复，未来欧洲将是动力电池、设备企业重点市场。
　　投资建议。新能源汽车补贴政策延长2年，新能源汽车的政策底已经探明。补贴和电池成本降低将进一步提升新能源汽车的经济性，未来重点关注销量转正。全球疫情导致欧洲电动化暂时受挫，但长期趋势不变。未来随着疫情好转，行业有望迎来修复。锂电设备行业估值已经调整到位，相关公司性价高，建议关注行业内龙头公司：先导智能（300450）。
　　风险提示:动力电池新建产能不及预期、行业竞争加剧导致的价格战。