天风证券-申购建议：积极申购~中大转债，稳健成长的减速器+电机+驱动企业-211025

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申购分析：1.中大转债发行规模2.7亿元，债项与主体评级为A+/A+级；转股价22.10元，截至2021年10月22日转股价值102.71元；各年票息的算术平均值为1.62元，到期补偿利率15%，属于新发行转债一般水平。

按2021年10月22日6年期A+级中债企业到期收益率9.28%的贴现率计算，债底为74.12元，纯债价值较低。

其他博弈条款均为市场化条款，若全部转股对总股本和流通股本的摊薄压力均为11.75%，对现有股本有一定摊薄压力。

2.截至2021年10月22日，公司前三大股东宁波中大力德投资有限公司、中大(香港)投资有限公司、慈溪德立投资管理合伙企业(有限合伙)分别持有占总股本27.79%、25.65%、2.25%的股份，控股股东未承诺优先配售，根据现阶段市场打新收益与环境来预测，首日配售规模预计在75%左右。

剩余网上申购新债规模为0.68亿元，因单户申购上限为100万元，假设网上申购账户数量介于850-950万户，预计中签率在0.0007%-0.0008%左右。

3.公司所处行业为机械基础件（申万三级），从估值角度来看，截至2021年10月22日收盘，公司PE(TTM)为31.37倍，在收入相近的10家同业企业中高于同业平均水平，市值23.61亿元，低于同业平均水平。

截至2021年10月22日，公司今年以来正股上涨9.02%，同期行业指数下跌1.73%，万得全A上涨5.30%，近100周年化波动率为43.63%，股票弹性一般。

公司目前股权质押比例为2.50%，质押风险较低。

其他风险点：1.下游行业发展不及预期导致的业绩下滑风险；2.市场竞争加剧风险；3.募投项目实施风险；4.募投项目投资回报不及预期风险。

4.中大转债规模较小，债底保护较低，平价高于面值，市场或给予13%的溢价，预计上市价格为116元左右，建议积极参与新债申购。

风险提示：违约风险、可转债价格波动甚至低于面值的风险、发行可转债到期不能转股的风险、摊薄每股收益和净资产收益率的风险、本次可转债转股的相关风险、信用评级变化的风险、正股波动风险、上市收益溢价低于预期。