民生证券-中观行业观察：海外疫情发酵给哪些行业带来了供给冲击？-200407

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　　行业配置建议
　　当前建议布局海外疫情冲击供给带来的涨价机会，例如农药化工、种业、维生素、LCD面板、轮胎、橡胶等；密切关注近期可能出现的海外疫情拐点，一旦海外疫情形势稳定开始布局全球产业链分工行业，例如消费电子、新能源车、光伏等行业。全球流动性阶段性紧张已经暂缓，海外疫情局势也有所明朗，美国白宫宣布死亡人数的峰值会在两周内出现，但疫情在发展中国家蔓延给全球供应链带来不确定性，A股市场避险情绪依旧浓厚。我们认为市场定价已经较大程度包含衰退预期，指数也接近长期支撑位，当下可以适当乐观，配置上建议关注海外疫情冲击供给端，需求相对刚性、有涨价动力的品种，如农药化工、种业、维生素、LCD面板、轮胎、橡胶等。同时重点跟踪美国疫情数据，近两周美国新增病例可能出现趋稳甚至下降，一旦信号出现建议积极布局全球产业链分工行业，如消费电子、新能源车、光伏等行业。
　　行业景气度综述
　　资源品产业：海外疫情对供给端冲击显现，大宗商品价格走势分化。海外疫情发酵冲击国际定价大宗商品，需求层面全球衰退预期料将拖累需求，供给层面矿产出口国开采活动和港口航运不同程度受到疫情影响。衰退预期下工业金属价格急跌，铜价创近四年新低，疫情波及矿产开采，支撑铜价低位反弹。需求偏刚性的维生素因疫情波及欧洲产能维持强势涨价。天然橡胶价格反弹，轮胎厂商宣布4月涨价。钢铁、水泥、玻璃尽管生产端开工率和库存情况均持续改善，但价格出现下跌。
　　基建地产：地产销售全线修复，专项债延续放量发行。一二三线城市地产销售全线修复，30个大中城市成交面积回升到去年同期水平，三线城市反弹力度最强。土地市场成交溢价率有所提升。专项债延续放量发行，3月累计同比增速达50%。
　　科技产业：费城半导体指数反弹，特斯拉一季度交付量超预期。截至4月1日，费城半导体指数较上周初反弹了9.95%。3月液晶面板延续涨价，全球出货量降幅环比收窄。特斯拉一季度汽产销量均超市场预期，创历史最佳一季度业绩。欧美车企集体停产，供需两弱电池材料价格普遍走跌，氧化钴、四氧化三钴跌幅最大。
　　消费产业：国际农产品和肉鸡涨价，小家电线上销售额增长65%。九国宣布限制粮食出口，减产预期和出口限制推动国际农产品价格走高，稻谷、小麦、豆粕涨幅居前。白羽肉鸡价格延续反弹，22省市猪肉平均价有所回调。大家电线上线下量价普跌，但小家电线上零售增长65%，生活电器和厨房电器销售增速居前。
　　金融产业：逆回购利率下调20BP，宽信用重点转向总量调节；避险情绪升温，3月A股成交换手双双降低。央行重启200亿元7天期逆回购操作，逆回购利率降低20BP至2.2%。国常会提出三大举措强化普惠金融支持，明确中小银行定向降准、引导公司信用类债券净融资多增1万亿元。疫情冲击下宽信用政策重点转向总量调节，未来社融有望进一步放量。市场避险情绪升温，3月A股成交换手双双降低。
　　风险提示
　　海外疫情冲击全球大宗商品供给、国内宽信用不及预期、一季报大幅低于预期