华宝证券-数量化策略跟踪评价月报：近期沪深港通资金流向及配置建议-200403

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　　投资要点：
　　本期专题：本文主要考察最近北向资金的行业流向对A股行业配置的指示作用、南向资金流入对港股的择时作用以及南向资金行业配置对港股行业配置的指示作用三个方面。回测发现除南向资金对行业配置指导意义不大外，其他两个指标均可用。对于北向资金，不同于2月大部分行业处于资金净流入的状态，3月份仅有5个行业北向资金有净流入，其中农林牧渔、建筑装饰、医药生物、有色金属与商业贸易行业资金流入较为明显，可重点关注。对于南向资金，3月资金净流入一举超过1300亿，创历史最大单月流入金额，这反映了长线资金对港股投资价值的认同，该系统发出看多信号，建议适度关注港股的投资机会。
　　公募基金主流投资策略跟踪：过去一个月，对于固定收益策略，货币、短期纯债以及中长期纯债分别录得收益率0.17%、0.42%、0.57%，对于固定收益增强策略，可转债、二级债基、偏债混合以及股票多空分别录得收益率-4.52%、-1.54%、-1.42%、-0.30%，对于主动管理策略，稳定大盘风格、稳定小盘风格以及灵活风格分别录得收益率-5.70%、-8.62%、-6.25%，对于被动指数策略，沪深300被动指数、中证500被动指数、沪深300指数增强以及中证500指数增强录得收益率-6.22%、-7.21%、-5.72%、-6.97%。
　　市场风格因子表现跟踪：过去一个月，从风格因子表现来看，反转因子风格表现突出，成长、低波因子表现稳定，但贝塔因子表现不佳。4月风格因子推荐低流动性、估值以及成长因子，大小盘风格建议均衡配置。
　　行业配置策略跟踪：过去一个月动量因子表现不佳，行业景气度因子、估值因子与波动率因子均录得正收益。
　　风险提示：数量化策略研究主要基于历史数据，可能存在模型设定偏差的风险。