西部证券-农林牧渔行业周报：猪价震荡调整，禽续延续复苏-200404

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　　核心结论
　　畜养殖：大猪集中出栏+消费低迷，猪价继续弱势运行。根据涌益咨询数据，本周（3.27-4.02）全国生猪均价34.25元/公斤，相比上周下跌2.53%。近期压栏大体重猪集中出栏以及下游需求不振是猪价下跌主要原因。供给端，本周商品猪出栏均重132.71kg（+0.11 kg），90kg以下占比11%（上周10%，局部地区疫情稍有加剧），150kg以上占比14%（较上周稳定），屠宰场屠宰量继续低位运行；需求端，虽已临近清明，但消费端并未见明显好转。同时，农业农村部发布违法违规调运生猪行为专项整治，生猪跨省调运难度将明显增加。北方主产区猪价可能会延续下跌，南方销区猪价或有一定支撑。短期，预计整体猪价延续震荡偏弱运行趋势。中期来看，能繁存栏中较大比例的三元占比或使得产能的恢复不会一帆风顺，预计2020年全国猪价仍将高位运行。继续推荐养殖龙头牧原股份（002714.SZ）、温氏股份（300498.SZ），建议关注新希望（000876.SZ）、正邦科技（002157.SZ）。
　　禽养殖：价格延续复苏态势。当前阶段鸡苗市场供给量基本充足，鸡苗需求量逐步改善。下游企业复产加快，禽肉需求亦逐步提升。同时，因新冠疫情影响，白鸡进口有所受限，养殖户看好后市，部分地区存在惜售状态，预计毛鸡价格震荡偏强运行概率较大。引种方面，20年1-2月份祖代鸡引种量同比下降71%。目前新西兰成为我国祖代鸡唯一引种国，但因新冠疫情影响后续引种面临较大不确定性。如果海外疫情持续，2020年全年引种量预计将有明显下降。建议关注全产业链一体化企业圣农发展(002299.SZ）。
　　动保：业绩底部渐过，20-21年有望逐步改善。自2019年10月份以来，年出栏500头以上规模猪场能繁母猪存栏环比增长增幅一直高于全国平均水平，成为生产恢复和市场供应的主力军。规模化养殖群体的快速提升将带动高品质疫苗用量增加，进而支撑动保板块业绩回暖。建议关注生物股份(600201.SH)、中牧股份（600195.SH）、普莱柯(603566.SH)、瑞普生物（300119.SZ）。
　　种业：国内口粮供给无忧，关注虫害后续影响。近期部分粮食出口国传出限制出口消息引发市场关注，我们认为：1）国内主要口粮整体供给较为充足，不存在价格大幅上涨预期；2）玉米目前库存消耗比已有明显下降，叠加下游饲用消费提升，中长期预计价格温和上涨；3）大豆对外依存度虽高达85%，但2020年全球大豆供需格局仍较为宽松。短期大豆价格可能会因物流延迟而上涨，但中期不具备大涨基础。从全球主要作物供给形势来看，2020年更需关注国内草地贪夜蛾及非洲蝗灾的发酵对全球农产品供给的影响。建议关注种植链标的隆平高科(000998.SZ)、大北农（002385.SZ）、荃银高科（300087.SZ）、登海种业（002041.SZ）。
　　风险提示：农产品价格风险、自然灾害、疫情风险、行业政策风险。