西部证券-化工行业周报：继续看好农化需求复苏，维生素价格有望继续上涨-200405

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　　核心结论
　　本周西部化工行业指数为79.98，环比上周下跌3.13%，同比下降13.49%。行业整体价格下滑，但价差受损幅度小。我们监控的175种化工品价格中，近1个月下跌的数量占比64.6%、上涨的占14.3%；监控的75种化工品价差中，近1个月下跌的数量占52%、上涨的占46.7%。我们认为化工子行业间拥有差异化的供需格局，子行业龙头抗风险能力强，盈利或好于市场预期。
　　继续推荐关注农化板块防守属性。农业农村部表示，截止4月3日全国春播粮食面积已达1亿亩，进度明显快于去年同期，预计春播即将进入高峰。由于粮食需求相对刚性，而全球气候及病虫灾害异常多发或限制粮食供给，我们判断农化产业链将会体现较强的防守作用，建议重点关注。
　　海外疫情发酵，VA、VE、蛋氨酸继续上行，短期关注VD3弹性。本周欧洲VA、VE、VD3报价均现较大涨幅，其中VA国内出现停报情况，VD3浙江威仕4月2日提报至660元/kg。因装置故障频发，即使不考虑疫情影响，VA、VE 2020 H1供应同比已大幅收缩，后续欧洲工厂或进一步降负生产；VD3恐慌补库需求增加；赢创蛋氨酸工厂预计4月执行检修计划。我们认为VA、VE、VD3、蛋氨酸受供应收缩、补库需求激增影响，价格均有继续上行空间。
　　投资建议：
　　1、农药行业：化工需求低迷之下，农化行业将会体现较强的防守属性。我们建议关注本身估值低，产品价格在底部，同时兼具成长性的标的。建议关注扬农化工（ 600486.SH ）、利尔化学（ 002258.SZ ）、利民股份（002734.SZ）、中旗股份（300575.SZ）、长青股份（002391.SZ）。
　　2、一体化龙头韧性更强，关注估值波动带来的投资机会：重点关注兼具周期及成长属性的万华化学（600309.SH）、一体化布局快速提升的龙蟒佰利（002601.SZ）、煤化工龙头华鲁恒升（600426.SH）、积极布局C2的C3龙头卫星石化（002468.SZ）、氟化工全产业龙头巨化股份（600160.SH）。
　　3、轮胎行业：具备一定消费属性的轮胎行业有望受益于乘用车回暖带来的需求提高。国内轮胎行业集中度不断提升的同时，国内企业依靠不断提高的产品品质和强大的成本管控实现进口替代，有望在高端配套端实现突破，积累品牌溢价。建议关注玲珑轮胎（601966.SH），赛轮轮胎（601058.SH）4、需求正快速释放，技术可验证的新材料企业：推荐关注无机化学材料龙头国瓷材料（300285.SZ）、显示及催化材料龙头万润股份（002643.SZ）、国内领先的碳纤维企业光威复材（300699.SZ）等。
　　风险提示：安全事故影响正常开工。技术路线快速迭代，环保政策变化