东吴证券-固收周报：本周股市有所回调，关注可转债投资机会-200405

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　　本周可转债一级市场有2支可转债发行，总发行量20.09亿元，较上周减少1.35亿元；4支可转债偿还，总偿还量0.34亿元，较上周减少1.06亿元；净融资额19.74亿元，较上周减少0.31亿元。长期来看，目前可转债发行波动较大。
　　本周共有22家公司可转债有新进展，其中9家公司通过了董事会预案，2家公司通过了股东大会；7家公司通过发审委，为蓝帆医疗、飞鹿股份、宁波建工、宝通科技、家家悦、泛微网络和中矿资源，行业属于医疗器械Ⅱ、化学制品、房屋建设Ⅱ、互联网传媒、一般零售、计算机应用和采掘服务；4家公司通过了证监会核准，为天创时尚、恒逸石化、晨光生物、浙江交科，行业属于服装家纺、化学纤维、农产品加工和基础建设。
　　从股票指数走势来看，本周股票市场有所回调，指数走势下降，上证综指、债转股指数分别下降0.30%、2.02%，沪深300、创业板指、中小板指分别上升0.09%、0.15%、1.33%；本周可转债指数走弱，上证转债、深证转债和中证转债指数本周跌幅分别为0.74%、0.16%、0.60%。
　　从申万行业指数的角度来看，本周各行业有涨有跌。涨幅最大的五个行业分别为农林牧渔、食品饮料、电子、综合、化工，上涨幅度分别为7.30%、3.43%、2.11%、0.75%、0.37%；跌幅最大的五个行业分别为通信、传媒、休闲服务、计算机、银行，下跌幅度分别为4.16%、3.45%、2.63%、2.23%、1.55%。
　　可转债存续债券中，银行业存量可转债余额最多，高达1,485.44亿元，其他行业则分布较为平均。除银行外存量可转债券余额最多的另外四个行业为化工、公用事业、电气设备和非银金融。从申万行业指数可知，本周化工表现较好，电气设备、公用事业表现一般，银行、非银金融表现稍差，总体来看可转债本周表现较差。
　　从个券涨跌幅可以看出，可转债涨跌情况与级别相关性较差，本周延续上周低级别可转债变动幅度较大的特点；与股指表现类似，纺织服装本周表现较好。从可转债正股涨跌幅排名可知，正股涨跌榜与可转债涨跌榜有一定重合，正股涨跌榜未延续上周涨跌情况。按可转债活跃度统计可知，本周市场最活跃的前五支可转债分别为尚荣转债、通光转债、金农转债、模塑转债、中鼎转2。
　　股票价格已经超过转换平价的转债共计16支。
　　截至2020年4月4日，可转债的纯债溢价率中位数为25.17%，转股溢价率的中位数为27.02%，可转债整体股性较强。
　　本周可转债共转股5,838.14万股，其中长青转2本周转股数为3312.28万股，占全部转股数的56.74%。从累计转股比例来看，截至2020年4月4日，曙光转债(退市)和18中鼎E1累计转股比例分别达97.21%和96.96%。
　　（1）宏观层面来看，4月3日，央行为支持实体经济发展，对于中小银行下调存款准备金率1个百分点，释放长期资金约4000亿元。降准对于各个板块或概念股的影响不尽相同，对于A股大盘的刺激可能不是很大，对于债务较高、资金敏感型行业行业将会受益不少，如地产、银行板块。（2）择券层面看，新老基建、科技板块仍是配置主线，同时随着融资环境改善和市场利率的下行，一些物流、环保板块也值得关注。
　　风险提示：关注股市波动风险。