东吴证券-2020通往白宫之路系列③：“聚旗效应”再现利好特朗普选情？-200405

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　　引子：
　　美国新冠肺炎确诊人数突破20万的同时特朗普支持率创下新高：北京时间4月3日，美国新型冠状病毒感染案例达到27万，死亡人数超过七千人，并且疫情传播仍在快速发酵阶段，传播拐点尚未出现。同时，特朗普3月22日民调支持率创下历史新高达到49%。历史上看，当美国国家进入战争，或应对恐怖袭击的紧急状态下，总统的支持率通常会飙升，但是公共卫生事件的性质与战争存在本质区别，因此特朗普2020年大选的选情存在威胁。
　　观点：
　　“聚旗效应”再现礼包特朗普选情？：（1）美国大选目前仍处于党内初选阶段，目前特朗普已经顺利赢下共和党内初选，成为共和党的候选人，民主党方面，从实际得票和支持率来看，如无意外，拜登会成为特朗普的竞争对手；（2）疫情在美国快速传播，累计和现存确诊人数已位居世界首位，而特朗普民调支持率也达到历史新高，这看似与历史上的“聚旗效应”吻合；（3）疫情爆发之后，美国出台了大规模的财政和货币刺激方案，力求稳定市场，防止经济硬着陆，但美国的就业数据仍无法避免的录得历史最差表现，通常若经济出现大幅度受损，出现大规模失业时，总统的支持率会快速下降，因此特朗普2020年的选情目前仍有较大不确定性。
　　特朗普支持率创下历史新高的原因？（1）历史上看，近30年在任总统支持率大幅飙升出现在2001年的“911事件”期间，而在2008-2009年金融危机和2010年H1N1爆发期间，当时的总统支持率并未出现上升，反而出现下降；（2）对于特朗普的支持率，我们提出三种解读：（a）美联储的大规模货币宽松稳定金融市场，两万亿财政刺激法案不仅有利于防止经济硬着陆，并且对于民众的检测费用进行减免，因此获得民众的支持；（b）特朗普多次在社交平台上将疫情与中国相联系，试图转移民众视线与矛盾，从而摆脱对于疫情在美国超预期传播的责任,由于美国民众一直对中国持有相对负面的态度，因此特朗普的这一举措一定程度上迎合选民的心理，从而使得其支持率上升；（c）但是从历史上看，若公共卫生事件持续时间过长，造成的死亡人数过多，总统的支持率会下降，同时当前的另一重大不利为美国的就业数据出现历史性恶化，预计美国2020年全年就业会承压，民众依然有将民生问题直指特朗普当局的可能。
　　特朗普VS拜登，优势与劣势何在（1）特朗普目前最大的优势在于实际投票率较高的65岁以上选民依然相对认可其应对疫情的工作，同时所有年龄段的选民都认为相比拜登，特朗普对于疫情的应对更有信心，因此特朗普目前相对拜登还有一定优势；（2）而特朗普现在面临的最大挑战是疫情及随之而来的失业问题，疫情何时出现拐点或将左右特朗普的竞选前景，同时相较于特朗普，拜登有稳定的支持群体―非裔选民，且从历史上来看非裔选民的投票率相对较高，因此拜登有相对稳定的基本盘。
　　风险提示：（1）经济重启复苏晚于预期；（2）疫情防控失策超预期；（3）民粹反弹超预期。