光大证券-零售行业周报第332期：国企改革或成全年主题，混改东风渐进-200405

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　　◆零售板块行情回顾
　　过去一周（5个交易日），上证综合指数、深证成份指数涨幅分别为-0.30%和0.00%，商贸零售（中信）指数的涨幅为-1.42%，跑输上证综指和深证成指。2020年以来（61个交易日），上证综合指数、深证成份指数涨幅分别为-9.38%和-3.07%，商贸零售（中信）指数的涨幅为-4.31%，跑赢上证综指，跑输深证成指。
　　过去一周，商贸零售行业涨幅为-1.42%，位列29个中信一级行业的第22位。过去一周，29个中信一级行业中6个行业上涨，涨幅排名前三位的行业分别是农林牧渔、食品饮料和电子元器件，涨幅分别为7.53%、3.53%和2.22%。2020年以来，商贸零售行业涨幅为-4.31%，位列29个中信一级行业的第12位。2020年以来，29个中信一级行业中5个行业上涨，涨幅排名前三位的行业分别是农林牧渔、医药和计算机，涨幅分别为14.81%、9.00%和5.40%。
　　过去一周，零售板块子行业中，涨幅排名前三位的子行业分别是超市、专业市场和贸易，涨幅分别为1.54%、0.06%和-0.69%。2020年以来，零售板块子行业中，涨幅排名前三位的子行业分别是超市、专业市场和贸易，涨幅分别为24.38%、-7.35%和-7.81%。
　　过去一周，零售行业主要的97家上市公司（不含2020年首发上市公司）中，20家公司上涨，76家公司下跌，1家公司停牌。过去一周，涨幅排名前三位的公司分别是华联综超、汇鸿集团和汇嘉时代，涨幅分别为10.35%、8.36%和8.24%。2020年以来，零售行业主要的97家上市公司（不含2020年首发上市公司）中，20家公司上涨，77家公司下跌，1家公司停牌。2020年以来，涨幅排名前三位的公司分别是安德利、翠微股份和永辉超市，涨幅分别为40.25%、33.82%和33.02%。
　　◆零售行业投资策略
　　展望2季度，国企改革或将拉开帷幕，随着重庆百货混改进程推进，相信全国有更多的零售企业将进行混改试水。一方面零售业之前由于制度上的原因，绩效较弱，面对新零售变革，需要来自新股东层面的推动。另一方面受疫情负面效应影响，部分企业或需要通过重组或收购兼并等方式提升综合实力。除了传统意义的百货企业改革预期较大之外，不排除大型民营企业吸纳国有资金的可能性。我们认为混改是国有和民营的双向混合，最终目的都是为了提高效率和增强企业流动性。下周建议关注：爱婴室，天虹股份，重庆百货，新华百货。
　　◆风险提示
　　居民消费需求增速未达预期，地产后周期影响部分子行业收入增速，渠道变革大势对现有商业模式冲击高于预期。