民生证券-军工行业周报：基本面持续向好，把握军工投资机遇-200407

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　　报告摘要：
　　行情回顾
　　本周沪深300指数上涨0.09%，国防军工板块下跌0.97%，军工板块跑输沪深300指数1.06pct。从行业来看，在中信30个一级子行业中，军工行业排名第18位。
　　本周核心观点
　　短期观点：前期涨幅较大的板块持续回调，军工板块小幅下跌0.97%。本周板块中航天长峰由于呼吸机概念涨幅较大，涨幅处于前列的个股19年业绩增速较好。军工上市公司陆续开始披露年报，短期我们认为可以持续关注业绩超预期个股。
　　长期观点：我们认为军工板块中长期有望获得超额收益，坚定看好“成长+改革”逻辑：成长方面，①2019年我国军费预算增速为7.5%，且近年来增速保持稳定；②《新时代的中国国防》披露，2017年我国装备费占军费的比例上升至41.1%，武器装备采购投入增加；③从已披露的部分军工上市公司业绩情况看，军工行业业绩保持稳定增长，行业基本面持续向好。改革方面，①央企混改不断推动，目前南北船战略性重组已经完成，未来军工资产证券化率有望持续提升；②国务院颁布最新的央企上市公司股权激励政策，后续相关公司股权激励计划值得期待；③军品定价机制改革落地有望改善行业生产效率。
　　本周事件点评
　　歼-15继续上舰，未来舰载机发展值得关注。4月3日，国内有媒体称目前在建的003号航母将采用全新歼-15T作为舰载机，与之前歼-20、歼-31的舰载机争夺略有出入。我国第二艘国产航母003号将装配电磁弹射系统，与美国航母的蒸汽弹射相比更加强大。此前新一代舰载机的争论不断，歼-20、歼-31均为主要的备选，但由于其作为舰载机需要重新设计以适应舰载机的性能要求，歼-15作为目前的舰载机已完成上千次弹射验证，在短时间内可以快速列装，因此改进型歼-15有望成为新航母的舰载机。中航沈飞是歼-15的研制单位，未来在舰载机的争夺中有望处于领先，我们建议关注舰载机落定带来的投资机遇。
　　建议关注
　　①受益于主战装备进入批量生产阶段的核心主机厂：中直股份、中航沈飞、中航飞机、内蒙一机；②保持稳定增长的军工上游电子元器件厂商：中航光电、航天电器、火炬电子、鸿远电子；③国防信息化核心标的：景嘉微、亚光科技；④业绩实现快速增长的材料领域厂商：光威复材、钢研高纳、菲利华；⑤受益于国企改革带来的资产注入预期提升的标的：四创电子；⑥太空互联网迎来发展机遇：中国卫通、中国卫星。
　　本周组合：火炬电子、航天发展、海特高新、中航沈飞
　　风险提示：
　　武器装备列装低于预期；科研院所改革不达预期。