民生证券-教育行业周报：业绩集中发布期，高教板块业绩增速喜人-200407

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　　本周随笔・民办高教板块公司业绩增幅明显，长期受益政策利好
　　民办高教板块中教控股、新高教集团、中国新华教育、中国科培、希望教育等公司已完成19年财报发布，各公司内生外延齐头并进推动2019年业绩实现大幅增长，营业收入增速均超过13%，其中中教控股营收最高，达到19.55亿元；新高教集团营收增速最快，达到94%。各公司调整后净利润增速均超过14%，其中中教控股净利润和调整后净利润最高，分别为6.87亿元和8.41亿元；希望教育净利润增速和调整后净利润增速最快，分别为192.84%和56.99%。
　　整体看，民办高校目前整体PE偏低。由于各个集团在19年中营收及净利润均实现大幅增长、多项增速表现优异，并且长期将受益专升本扩招及独立学院脱钩等政策利好，带动民办高校业务扩张，因此建议关注民办高教板块。
　　行业观点
　　本周关注教育教学工作进入复课复学准备工作中，各地教育教学工作有望陆续恢复常态。教育板块我们建议关注两大主线，1）职业教育、2）K12教育培训；职业教育：20年普通高校应届毕业生人数达874万人，已超19年约40万人。需就业人数的上升叠加黑天鹅事件，导致就业进一步严峻。国家出台政策将就业需求往国企、事业单位和基础岗位上倾斜，预计后续选择考公、考事业单位、考研、考师的毕业生人数将进一步上升，为提升自身就业能力，选择参与专业机构培训的学生人数和参培率有望同步提升。
　　因此，我们看好业内公司受益行业需求增长；K12教育培训：疫情导致线下教育业务停滞时间或将超过3月，无法触网的小微型教育机构将因成本仍需支付但缺少收入来源导致陆续关闭。行业供给端进入出清阶段，头部机构凭借充足的资金储备、线上课程的快速转化，继续吸引和服务学生。面对中高考的指挥棒，K12教培需求不因疫情而有所下降。因此，我们看好行业供给格局往头部集中，看好头部对维护和吸引学生的能力。职教板块推荐中公教育；K12教培板块推荐立思辰，建议关注昂立教育、新东方在线（HK）；其他推荐佳发教育，建议关注新开普、三爱富、中教控股（HK）、希望教育（HK）。
　　板块表现：
　　本周，中证教育指数下降3.72%，沪深300上涨0.09%，创业板指数上涨0.15%。年初至今，中证教育指数上涨2.27%，沪深300下降9.36%，创业板指上涨6.04%。
　　行业新闻：
　　1.2020年全国高考延期一个月举行，考试时间为7月7日至8日；2.教育部：未来寒暑假安排由各地自主决定；3.上海新政：新改扩建公办园原则上都要开设托班；4.深圳中小学招生新政：义务教育免试就近入学，普通高中取消直升。
　　风险提示
　　行业政策变动风险;外延布局不及预期风险。