天风证券-农林牧渔行业2020年第14周周报：通胀预期持续，产业景气处上行通道，继续重点推荐农业板块！-200405

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　　1、高通胀之下，农业超额收益显著。
　　历史来看，在CPI较高的时间段，农业板块的超额收益较为明显。2020年一二月份CPI同比涨幅超过5%，预计上半年CPI将处于较高水平，从投资情绪上利于农业板块投资。
　　2、全球新冠肺炎疫情肆虐，经济风险加大，农业板块配置价值彰显。
　　一方面农业作为内需刚需产业，抗风险能力强；另一方面，农业各板块本身正处于产业景气上行通道之中；配置价值彰显。
　　3、生猪养殖板块：重点推荐，高景气，高盈利，高成长，低估值。
　　1）从未来竞争格局来看，每一次大的疫情爆发后，就会加速生猪养殖行业集中度的提升。我们预计未来3-5年国内养殖龙头TOP10市占率将达40-50%。产业集中度大幅提升。
　　2）防疫优势显著的集团养殖企业迎来发展机遇期。一方面，非瘟之下，行业整体复产艰难，产能恢复缓慢，本轮猪周期大幅拉长可期；另一方面，集团企业凭借优势逆势快速扩张，出栏量有望持续高增长。
　　3）重点推荐：高成长的【牧原股份】【新希望】【正邦科技】；盈利强预期的【温氏股份】【天康生物】。
　　4、动保板块：下游养殖集中度提升带来行业扩容，行业进入研发和产品创新驱动阶段，未来非瘟疫苗商业化将进一步打开行业成长空间。持续重点推荐【生物股份】（研发能力强，已获得P3实验室和非瘟疫苗研发资质；产业化能力强，业内最强生产工艺）。
　　5、粮食安全：玉米供需紧平衡，草地贪夜蛾有可能令转基因育种加速推出，重点推荐种子板块。虫害和全球粮食安全担忧背景下，我国农业生产技术和生产效率提升至关重要，转基因政策而有望加速推进，重点推荐种业龙头：【隆平高科】+【大北农】。
　　6、饲料板块：重点推荐【海大集团】，中长期成长逻辑不变，核心竞争力铸就壁垒，市占率不断提升；短期重点关注养殖户塘鱼出塘节奏和夏季极端天气情况，若国内疫情稳定不会边际恶化，预计今年水产养殖周期弹性将逐步兑现。
　　风险提示：政策风险；疫病风险；农产品价格波动；极端天气；进口变动